本期投资提示：

近期折叠屏新机密集发布，配备旗舰性能。10 月19 日，OPPO 发布全新一代顶级旗舰 FindN3，集成了 7.8 英寸镜面钻石屏，以及首个突破 100 万次折叠测试的全新一代精工拟椎铰链等重磅科技，首次将旗舰影像带入折叠屏，定义折叠影像的新高度。10 月12 日，荣耀发布全新折叠旗舰Magic Vs2，采用航天级稀土镁合金作为手机的支撑结构，让整机重量降低至229g，创造内折大屏手机的全新记录；铰链的0 齿轮结构和悬浮水滴结构的应用，使得折叠屏开合更为顺滑，并支持多角度自由悬停。9 月25 日，华为举行秋季全场景新品发布会，横向折叠屏手机Mate X5 正式开售，采用玄武钢化昆仑玻璃6.4 英寸外屏和超抗冲柔性7.85 英寸内屏；竖折手机Pocket S 同时开售，使用6.9 英寸可折叠内屏，支持10.7 亿色原色显示、120Hz 刷新率和高频PWM 调光。

折叠机出货量大幅上升，遥遥领先智能手机行业整体表现。据CINNO Research，2023年上半年中国市场折叠屏手机销量同比增长72%，其中2023 年Q1 销量同比增长51%，2023 年Q2 销量同比增长99%，已实现连续十一个季度的同比正增长。据Counterpoint，2022 年全球折叠屏手机的出货量约1310 万台，同比增加44%，预计2025 年全球折叠屏手机出货量将达到5470 万台。据IDC，2023 年第三季度中国智能手机市场出货量约6705 万台，同比下降6.3%。而折叠屏手机市场在Q3 的表现令人眼前一亮，出货量达到196.5 万台，同比增长90.4%。

上游供应商规模优势带动终端价格下探，有望进一步打开市场空间。 随着技术提升和良品率的进步，及出货量增长，整体折叠屏产品的解决方案成本在不断下降。IDC 统计，第二季度1000 美元以上的折叠屏手机份额已经由一年前的92.8%下降到54.6%，目前市面上价格最低的竖折产品已下探到400-600 美元价格段，第二季度竖折产品的市场份额已达折叠屏手机市场的46.6%，同比增长10. 4%。

U 型铰链演进到水滴型，有效减轻折痕。铰链等机械结构影响折叠屏手机的开合及折痕控制，水滴铰链弯折半径R 更大，屏幕折叠时更加自然。金属注射成型（MIM）是铰链零部件制造的核心工艺，该工艺技术适合大批量生产小型、精密、三维形状复杂以及具有特殊性能要求的金属零部件的制造，尤其是在折叠屏铰链的零件中得以广泛应用。

UTG 玻璃逐步替代CPI 成为折叠屏盖板主流材料。UTG 玻璃逐步替代CPI 成为折叠屏盖板主流材料。考虑到UTG 的国产供给有限，相对于海外的高成本制造薄玻璃，目前，中国企业主要基于UTG 减薄路线开发，成本更低、良率更高，大陆厂商长信科技、凯盛科技。

投资分析意见：折叠屏手机的上量已带动了产业链上游材料、工艺的演进。尽管行业目前还面临上游未规模化、下游产品生态等难点，但我们认为品牌方将加速迭代升级折叠终端产品，带动整体行业增长。我们看好折叠屏行业增长空间及相关产业链公司。重点关注：

铰链：精研科技等；盖板：长信科技等。

风险提示：终端厂商新品销量不及预期，行业竞争加剧等。