三季度收入同比环比增长，利润承压。公司前三季度实现收入2.96 亿元(YoY-26.34%)，归母净利润0.33 亿元(YoY -79.47%)，扣非归母净利润-0.22 亿元(YoY -115.07%)，剔除股份支付费用后的归母净利润为0.65 亿元。其中3Q23 营收1.15 亿元(YoY +6.07%, QoQ +9.76%)，归母净利润412 万元(YoY-90%，QoQ -78%)，扣非归母净利润-0.15 亿元(YoY -146%，QoQ -574%)。公司前三季度收入中信号链产品1.51 亿元，占比51.11%，电源管理产品1.45亿元，占比48.89%。前三季度公司研发投入0.97 亿元，同比增长113%，研发费率为32.74%，同比提高21.44pct。

三季度毛利率环比下降，存货环比微升。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降7.8pct 至48.9%，期间费率同比提高37.9pct 至56.9%，其中研发费率提高21.4pct，管理费率提高11.5pct，销售费率提高5.1pct，财务费率基本持平。三季度毛利率为48.22%（YoY -5.4pct，QoQ -1.8pct），期间费率为63.14%（YoY +40.0pct，QoQ +16.1pct），其中研发费率环比提高13.1pct 至39.50%。期间费率大幅提高主要由于公司加大对汽车领域的研发投入，持续引入优秀的研发技术人才，以及股份支付费用增加。截至2023年9 月底，公司存货为1.28 亿元，相比6 月底的1.23 亿元微升。

多市场布局带来下游分散，各种新产品持续推出。公司一直采取多市场布局、稳定发展的策略，产品应用的下游市场较为分散，上半年公司收入中手机市场占比约21%，笔记本电脑占比7%，智能穿戴占比13%，智能家电占比12%，通讯设备占比9%，工控及安防占比25%，照明占比11%，其他2%。公司针对不同领域持续推出新产品，其中手机用的多路LDO PMIC 产品主要突出大电流、高PSRR、超低输出电压和超低噪声等特点，为Camera 周边电源供电提供丰富的大电流产品，今年将广泛应用到各大手机品牌客户中；汽车领域推出了国内首款车规级5.8GHz 的超高速模拟开关、国内首款用于汽车车身控制的15A H 桥直流电机驱动产品、运算放大器系列产品、稳压器系列产品等。

投资建议：公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“买入”评级我们预计公司2023-25 年归母净利润0.32/1.02/1.40 亿元，同比增速-81.6/+221/+36.2%；EPS 为0.13/0.41/0.55 元，对应2023 年10 月26日股价的PE 分别为191/59/44x。公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。