9 月SW 半导体指数下跌2.43%，估值处于近三年56.12%分位。2023 年9 月费城半导体指数下跌6.45%，跑输纳斯达克指数0.63pct。9 月SW 半导体指数下跌2.43%，跑输电子行业1.10pct，跑输沪深300 指数0.42pct；年初以来下跌7.68%，跑输电子行业10.89pct，跑输沪深300 指数2.97pct。半导体子行业方面，9 月数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计分别下跌0.22%、0.97%、2.53%；半导体设备、集成电路封测、分立器件分别下跌6.77%、4.53%、3.61%。截至2023 年9 月30 日，SW 半导体PE(TTM)为60 倍，处于近三年56.12%分位，其中分立器件40 倍最低，模拟芯片设计124 倍最高。

8 月全球半导体销售额环增1.9%，台股IC 设计、封测收入同比降幅收窄。

2023 年8 月全球半导体销售额为440.4 亿美元，同比减少6.8%，环比增长1.9%，同比降幅较上月收窄5.0pct，已连续6 个月实现环比增长且连续4 个月同比降幅收窄。8 月DRAM 合约价下跌，NAND 合约价企稳；9 月存储现货价上涨。据TrendForce 数据，2Q23 全球DRAM 产业营收环比增长20.4%、NANDFlash 产业营收环比增长7.4%。基于台股8 月营收数据，IC 制造环比增长5.43%，同比跌幅扩大6.44pct；IC 设计环比增长15.35%，同比跌幅收窄10.73pct；IC 封测环比增长4.20%，同比跌幅收窄6.48pct。

投资策略：三季报披露期，关注受益安卓链备货旺季的企业。根据SIA 的数据，全球半导体销售额同比降幅连续4 个月收窄，且连续6 个月环增，其中中国销售额已连续6 个月同比降幅收窄且环增。从月度数据来看，全球和中国8 月销售额均已恢复至去年年底的水平，景气周期触底回升趋势明确，叠加消费电子旺季备货需求增加，继续推荐受益的芯片设计企业圣邦股份、南芯科技、艾为电子、卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份、力芯微等，以及封测企业长电科技、通富微电等。另外，基于TrendForce 数据，存储出货位元和价格均已看到拐点，建议关注存储链标的江波龙、兆易创新、雅克科技等。

月专题：博通——全球基础架构解决方案技术领导者。博通是总部位于美国的全球基础架构解决方案的技术领导者，致力于开发基于数字和混合信号的CMOS 器件及基于模拟信号的III-V 族半导体器件。FY22 收入332.03 亿美元，其中半导体解决方案、基础设施软件收入占比分别为77.76%、22.24%，是全球半导体收入排名第五的公司。截至2023 年9 月30 日，公司市值为3428.10亿美元。公司FY3Q23 实现收入88.76 亿美元（YoY 4.9%，QoQ 1.6%），预计FY4Q23 收入为92.7 亿美元（YoY 3.8%，QoQ 4.4%）。公司预计其在生成式AI 网络领域的持续领先地位将推动公司FY4Q23 业绩同比增长。

风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。