事件：8 月11 日，帝奥微发布2023 年中报，公司2023H1 实现营业收入1.81 亿元，YoY-38.37%，归母净利0.29 亿元，YoY -75.77%；剔除股权激励费用（0.22 亿元）后归母净利0.50 亿元，YoY-58.18%。

业绩短期承压，产品结构调整助力毛利率走稳。受全球经济下行，国内外市场需求疲软等因素影响，公司经营业绩承压，Q2 实现营收1.05 亿元，YoY-20.54%，环比+38.95%，基本恢复至22 年Q3 水平；公司产品结构优化，毛利率保持稳中有升，并带来净利润的显著改善，Q2 毛利率50.06%，环比+1.87pct，归母净利1898.46 万元，YoY-65.59%，QoQ+90.12%。

蓄力汽车电子+服务器新赛道，持续优化产品布局。公司在消费电子、工控安防、照明、通讯设备等优势领域坚持研发，推出多路 LDO PMIC 产品和11GHz超高带宽模拟开关，继续提升市场份额。此外，公司在汽车电子和服务器等领域持续发力，推出系列新品。汽车电子方面，公司推出超高速模拟开关和直流电机驱动新品，均为国内首款；还推出了运算放大器系列和稳压器系列新品，丰富车规级产品系列。服务器方面，公司推出包括高带宽PCIE3.0 开关和8/4 通道I2C开关在内的全系列开关解决方案。

信号链与电源管理双线开花，多款亮眼新品静待放量。公司信号链与电源管理类产品继续双线发力。2023H1 信号链产品实现营业收入8780.32 万元，占比 48.63%；电源管理产品营业收入为 9276.54 万元，占比 51.37%。信号链方面，公司产品向高速和高精度方向延伸，在高速USB redriver，USB retimer，高精度ADC 数模转换器和温度传感器产品系列积极布局。其中多款USBredriver 和高精度温度传感器将于下半年发布。电源管理方面，公司在电机驱动和LED 照明驱动领域取得突破。电机驱动方面，推出有刷直流电机驱动芯片，继续完善电机驱动多系列产品布局；车灯方面，在尾灯、前大灯、氛围灯等车灯领域推出新品，致力于打造车灯全系列解决方案。

投资建议：我们预计公司2023/24/25 年归母净利润分别为1.02/1.55/2.17亿元，对应现价PE 分别为66/44/31 倍。我们看好公司在车规、服务器等领域的不断拓展，随着汽车智能照明驱动、马达驱动等产品放量，成长性无虞。首次评级，给予“推荐”评级。

风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。