核心观点：

CHATGPT 开启AI 奇点，算力需求大幅提升。在各大厂商相继推出GPT 大模型，并积极赋能下游应用的背景下，将引发模型训练和推理的算力需求的激增。根据我们的测算，在训练侧，训练一个GPT-3.5 175B 模型的NVIDIA A100 需求为1080 个、AI 服务器需求为135 台；训练一个万亿参数量AI 大模型对A100、AI 服务器的需求分别为8521 个、1065 台。在推理侧，一个谷歌级应用使用GPT-3.5 175B 进行推理，对NVIDIA A100需求为72 万个、对AI 服务器需求为9 万台；一个谷歌级应用使用万亿参数大模型进行推理，对NVIDIA A100需求为378 万个、对AI 服务器需求为47.3 万台。根据测算结果，以2022 年AI 服务器出货量14 万台为基数，训练100 个GPT-3.5 175B 模型对AI 服务器出货量的拉动为9.6%，10 个使用GPT-3.5 175B 模型的谷歌级推理应用对全球AI 服务器出货量的拉动为643%。

算力需求推动AI 服务器增长，相关硬件步入黄金时代。相较于普通服务器，AI 服务器内部除了2 颗CPU 外，一般还要配备4/8 颗GPGPU 以及一系列的相关配套芯片。其中，GPU 是AI 服务器中处理训练与推理的核心，NVLink + NVSwitch 光芯片、高速接口芯片和PCB 助力服务器内部实现高速稳定互联，HBM 则逐步成为高端GPU 标配。相关芯片将受益于AI 服务器的需求增长，迎来量价齐升好光景，市场规模均有望得到显著扩容。

AIGC 赋能千百行业，智能应用蓄势待发。AIGC 作为新型的内容生产基础设施对既有的内容生成模式可产生革命式影响，一方面，AIGC 有望与安防紧密结合，驱动泛安防产业智能化升级，帮助安防产品实现更高效的数据处理和管理，大幅提升安防系统的反应速度和处理能力。另一方面，AIGC 作为生产力工具开启视听盛宴，打开终端设备成长空间，从视觉领域来看，AIGC 作为生产力工具赋能元宇宙，逐渐实现元宇宙的可扩展性潜力，低成本、高效率地满足VR/AR 用户海量内容需求；从听觉领域来看，智能音箱是家庭场景交互中心与IoT 控制中心，AIGC 符合智能音箱用户个性化交互需求，进一步提升用户体验，开启听觉盛宴。

投资建议。AIGC 推动AI 服务器需求增长，建议关注：算力：海光信息、寒武纪（计算机组覆盖）、芯原股份、龙芯中科等；连接：源杰科技、澜起科技、裕太微、聚辰股份、帝奥微等；PCB：胜宏科技、沪电股份；存储：深科技、北京君正、兆易创新、东芯股份等；电源：杰华特；制造：中芯国际、长电科技、通富微电、甬矽电子等；ODM：工业富联；应用：海康威视、大华股份、韦尔股份、思特威、格科微、恒玄科技、晶晨股份、全志科技、瑞芯微等。

风险提示。AIGC 发展不及预期；AI 服务器出货量不及预期；国产厂商技术和产品进展不及预期。