事件：

公司发布2024年半年报，2024H1 实现营业收入7.57 亿元，同比增长16.17%，实现归母净利润9288.37 万元，同比增长20.64%；单Q2 实现营业收入4.84 亿元，同比增长25.98%，实现归母净利润5749.17 万元，同比增长32.39%。

点评：

客户认证不断拓展，海外收入表现亮眼。上半年公司境内营业收入与境外营业收入分别为6.17/1.40 亿元，同比增长7.06%/85.77%，海外销售收入快速增长，公司加速布局东南亚等海外市场，进入核心国际客户供应链。报告期内，公司在海外购买两间新的厂房，目前已开始投入生产，产能扩充后，海外的产能提升至2 亿人民币，在客户维度上目前已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证，同时依托于半导体超洁净技术，公司将空气洁净技术进一步延伸，为 GM P 生物制药、光伏、新能源等领域的国内外龙头企业提供优质的产品和服务，未来随着公司市占率以及海外产能的不断提升，海外业务有望持续增长。

持续加大研发投入，加深护城河。公司支出费用方面，2024H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.34%/5.30%/4.76%/0.57%，同比变化-0.70pct/+1.28pct/0.00pct/-0.09pct，上半年研发费用投入3599.92 万元，同比增长16.02%，报告期新增发明专利6 项，实用新型专利2 项，外观设计专利2 项，软件著作权1 项，其他知识产权3 项，在原材料方面，公司与上游合作方联合研发PTFE 膜材料，已实现 50%国产替代，供应链安全以及成本得到了保障。

重视存量客户增量需求，拓展存量替换市场，提高替换收入占比。公司上半年实现销售毛利率29.60%，同比上升1.92pct。在产品上，公司过滤器产品配套FFU 产品共同销售，当过滤器达到阻力饱和后或部分设备老化后，需进行更换。滤材的更换频率直接挂钩客户的制程环境、洁净厂房的洁净度要求以及设备的使用率，其中，初中效过滤器替换周期在1~6个月，高效过滤器替换周期在1~8 年，并且耗材具备高毛利、快回款、高粘性的特征，公司不断拓展存量替换市场，在满足客户非新建工程替换需求的同时，获得持续性订单保障公司业绩发展。

给予公司“增持”评级，预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.17/2.84/3.74 亿元，EPS 为1.62/2.11/2.78 元，对应PE 为16.03/12.25/9.30倍。

风险提示：下游订单落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。