2024 年上半年营收增长稳健，利润增速更快。2024 年上半年，公司实现营收7.57 亿元，同比+16.17%；实现归母净利润0.93 亿元，同比+20.64%；实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比+27.08%。

2024Q2 单季度实现营收4.84 亿元，同比+25.98%，环比+77.03%；实现归母净利润0.57 亿元，同比+32.39%，环比+62.44%；实现扣非归母净利润0.56 亿元，同比+40.96%，环比+89.85%。实现毛利率29.13%，同比+2.78pct，环比-1.31pct；归母净利润率11.88%，同比+0.57pct，环比-1.07pct。

分产品来看，耗材逻辑持续兑现。上半年过滤器收入大约6.60 亿元，同比提升18.18%，结合毛利率的提升我们认为主要是耗材拉动该业务增长。

分区域来看，海外拓展持续进行，上半年海外收入达到1.40 亿元，增速达到85.77%，占比为18.50%，相比去年同期提升约7pcts。

营收结构的不断优化使得公司的盈利能力继续抬升。2024 年上半年，公司实现毛利率29.6%，同比+1.93pct；归母净利润率12.27%，同比+0.45pct。

盈利预测与投资建议：我们认为公司耗材逻辑持续兑现，海外营收占比提升，带动整体毛利率上行。综合预计24-26 年收入18.02/21.91/26.04 亿元，归母净利润2.27/2.82/3.33 亿元，对应24 年PE 为15X，维持“推荐”评级。

风险提示：产能爬坡进度不及预期风险、地缘政治风险、竞争加剧风险