事件描述

国博电子公司发布2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为13.03亿元，同比减少32.21%；归母净利润为2.45 亿元，同比减少20.77%；扣非后归母净利润为2.38 亿元，同比减少16.75%；负债合计18.23 亿元，同比减少38.00%；货币资金27.87 亿元，同比增长17.07%；应收账款26.28 亿元，同比减少2.46%；存货3.83 亿元，同比减少58.05%。

事件点评

利润率持续提升。2024 年上半年公司T/R 组件和射频模块业务实现营收11.69 亿元，同比减少36.50%，射频芯片业务实现营收0.88 亿元，同比增长35.68%。公司持续推进资源优化、流程优化，提高管理效率和经营效率，2024年上半年公司毛利率同比提升3.58 个百分点达到35.14%，净利率同比提升2.71 个百分点达到18.77%，盈利能力持续提升。

持续拓宽应用和终端领域。公司深耕射频电子专业技术领域，形成了从芯片到模块、组件的产业链布局。在有源相控阵T/R 组件方面，除了应用于有源相控阵雷达外，公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款T/R 组件产品已开始交付客户。芯片和模块方面，公司立足于国内移动通信市场，形成了系列化的射频集成电路产品，积极开拓终端领域，多款终端用射频芯片产品已经开始向业内知名终端厂商批量供货。

投资建议

我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.92\1.24\1.65，对应公司8 月26 日收盘价38.32 元，2024-2026 年PE 分别为41.7\30.9\23.2，维持“增持-A”评级。

风险提示

新型装备列装不及预期；募投项目进展不及预期；民品需求不及预期。