市场波动下，建议围绕业绩准则，叠加政策看点，布局国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面：

1）海风——新基建或将围绕风电、储能、光伏等方向展开，风电下半年招标与吊装有望双升，重点关注线缆高分子材料产业链，推荐万马股份，建议关注联科科技。2）半导体——经历过一季度ChatGPT 及AI 催化后，时事热点有望促使行业景气度提前修复，预计环比复苏趋势有望持续，期待下半年消费电子需求恢复及远期AI 对算力和存储需求的拉动，推荐雅克科技、华特气体、华懋科技、鼎龙股份、正帆科技，关注华海诚科、有研硅。3）消费电子——AR/VR穿戴式Reality Pro 头盔或将成为苹果6 月6 日WWDC 开发者大会的最大热点，看好OLED 产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商，推荐莱特光电、联瑞新材、菲沃泰，关注奥来德。4）生物类材料——陶氏化学与新能源蓝公司签订长期供应协议，看好国内合成生物学龙头在政策支持下的突破，建议关注川宁生物、凯赛生物。

看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（5 月29 日-6 月2 日）下跌1.8%，低于万得全A 指数0.9%的涨幅，市场活跃度有所上升，小盘风格仍占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好海风、半导体、消费电子、合成生物学、光伏等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注线缆高分子材料、塔筒桩基、叶片材料、海缆、半导体及电子材料、生物类材料、光伏辅材等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。

新能源&电力材料：风电短期招标遇冷回落，下半年招标与吊装有望双升；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。

根据风电之音不完全统计，截至5 月31 日，5 月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量1380.5MW，同比下降68.77%，环比下降78.53%。海上风电逐渐向中远海发展，用海逐渐进入国管海域后，用海审批进度难免受影响，再加上“双30”潜在政策的影响，也会在一定程度上累及项目审批速度。但考虑到“十四五”期间的海风装机目标约束，项目审批节奏有望在三季度传统旺季迎来转机。

风电材料方面：从季节性因素看，风电材料及零部件的高交付有望在二三季度持续演绎。近期风电零部件主要原材料价格处于下跌周期，考虑到风电零部件定价周期多以年度为单位，有望带来利润弹性。随着二季度行业逐渐进入交付期，旺季催化下继续看好风电材料和零部件板块的机会，建议关注有望实现量利齐升的绝缘材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节：

1）线缆材料：高压陆缆以及海缆拉动需求，且尚未实现完全国产化的绝缘材料和屏蔽材料，推荐万马股份，建议关注联科科技；2）塔筒桩基：具备产能区域配套能力与码头资源，海风和出口占比较高的标的，　　推荐泰胜风能，建议关注海力风电；

3）叶片：风机大型化趋势下率先完成产能迭代和稳定交付的龙头，推荐时代新材、濮阳惠成、中复神鹰；

4）海底电缆：近期国内外海缆项目进程加速，招标和交付回暖带来行业供需结构好转，二线企业有望将产能转化为订单实现交付，推荐宝胜股份，建议关注起帆电缆。在出海及高压产品优势突出的一线企业也有望直接受益，推荐东方电缆、中天科技。

根据国家能源局，2023 年1-4 月全国光伏新增装机48.31GW，同比+186.20%，中国光伏组件累计出口量65.1GW，同比上升27.5%。

光伏材料方面：高品质坩埚和石英砂的紧缺仍在持续，提前锁定上游石英砂的硅片龙头有望凭借成本优势拉开价差，推荐TCL 中环。光伏辅材方面，我们建议关注在产业链整体价格下行后，具备技术迭代逻辑带来盈利溢价，同时自身供需整体偏紧格局稳定的板块，如银浆、焊带等环节，推荐聚和材料、宇邦新材。

半导体&电子新材料：期待下半年需求回暖，关注具有海外大厂供应能力的材料龙头；看好苹果新品提振下OLED 产业链投资机会以及具有定制差异化技术的精细材料供应商。

半导体材料方面：1）3 月22 日，据彭博社报道，美国政府将针对申请《芯片与科学法案》配套的500 多亿美元补贴的半导体制造商提出更严格限制，其中包括限制在中国大陆发展的规定。2）根据商务部官网，3 月28 日，商务部部长王文涛会见荷兰ASML 全球总裁温宁克，强调希望ASML 坚定对华贸易投资合作信心，并共同维护全球半导体产业链共同稳定。3）3 月31 日，微信公众号芯东西消息称，日本政府将修订外汇与外贸法相关法令，拟对用于芯片制造的六大类23 项先进芯片制造设备追加出口管制。4）4 月16 日，第8 期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加快构建新发展格局 把握未来发展主动权》，文章强调要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。5）4 月27 日，据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造半导体的化学品进行谈判。5）5 月2 日，根据SMG 发布的分析报告，2023Q1 全球硅晶圆出货量环比下滑9.0%，同比下滑11.3%。6）据中芯国际2023Q1 业绩报告，其单季度营收为14.62 亿美元，环比下降9.8%，归母净利润为2.31 亿美元，环比下降40.8%，毛利率为20.8%，2023Q2 公司收入指引超预期，预计环比复苏趋势有望持续。7）5 月21 日，据网信办消息，美光公司在华销售的产品未通过网络安全审查，按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。

在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线。从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条，中期看，今年年初以来半导体需求疲软，看好下半年消费电子需求恢复；远期看，AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求预计将向上游传导。在国产替代趋势下，设备零部件材料及半导体材料有望先后迎接放量机会，硅片、特气、光刻胶、CMP 材料、湿电子化学品、靶材、零部件材料等半导体材料国产替代有望加速，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。重点推荐雅克科技（前驱体）、华特气体（特气）、华懋科技（光刻胶）、鼎龙股份（CMP）、正帆科技（设备+材料），关注华海诚科（封装材料）、有研硅（刻蚀硅+硅片）。

消费电子材料方面：6 月6 日至10 日，苹果公司将举办Apple 全球开发者大会（即WWDC 2023），预计苹果届时将发布iOS 17、macOS 14、watchOS 10及期待已久的AR/VR 头显、15 英寸MacBook Air 等。我们认为苹果新品发布有望提振消费电子材料板块，对应材料公司有望实现业绩和估值的同步提升。

OLED 产业链上游材料因其附加值相对高，盈利能力受原材料价格扰动更少，叠加国产替代的逻辑，具备更强的业绩弹性。重点推荐莱特光电（OLED 终端材料），建议关注奥来德（硅基OLED 材料）以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份。此外，消费电子产品的升级换代将进一步推升下游客户对差异化技术的需求，推荐联瑞新材（粉体填料）、菲沃泰（纳米镀膜）。

生物类材料：农业废弃物高值利用产业化加速，看好国内合成生物学龙头在政策支持下的突破。

根据陶氏化学官网，其与新能源蓝公司（New Energy Blue，一家设计/建造/运营生物转化公司）签订了一项重要的长期供应协议，旨在利用可再生的农业残留物生产生物基乙烯，特别是玉米秸秆（秸秆和叶子），这种战略合作不仅促进了废物回收，还满足了对生物基塑料日益增长的需求，同时支持多样化和可再生的生态系统。今年1 月，工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，提出到2025 年形成5 家左右具有核心竞争力、特色鲜明、发展优势突出的骨干企业，建成3—5 个生物基材料产业集群，产业发展生态不断优化。

我们认为国内合成生物学龙头企业有望在政策支持下在农业废弃物高值利用方面取得突破，建议关注川宁生物、凯赛生物。

风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。

投资策略：1）新基建或将围绕风电、储能、光伏等方向展开，风电下半年招标与吊装有望双升；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。2）①半导体材料方面：在半导体产业链遭到外部限制的大背景下，预计国产替代与自主可控将是长期主线，时事热点有望促使行业景气度提前修复，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率；②消费电子材料方面：

AR/VR 穿戴式Reality Pro 头盔或将成为苹果6 月6 日WWDC 开发者大会的最大热点。3）陶氏化学与新能源蓝公司签订长期供应协议，农业废弃物高值利用产业化加速，看好国内合成生物学龙头在政策支持下的突破。建议聚焦以下主线：

1）新能源&电力材料：①风电材料方面：推荐万马股份（绝缘材料）、泰胜风能（塔筒桩基）、时代新材（叶片材料）、濮阳惠成（叶片材料）、中复神鹰（叶片材料）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）、中天科技（海缆），建议关注联科科技、海力风电、起帆电缆；②光伏材料方面：推荐硅片领域TCL中环，银浆领域聚和材料及焊带领域宇邦新材。2）①半导体材料：推荐雅克科技（前驱体）、华特气体（特气）、华懋科技（光刻胶）、鼎龙股份（CMP）、正帆科技（设备+材料），关注华海诚科（封装材料）、有研硅（刻蚀硅+硅片；②消费电子材料：推荐莱特光电（OLED 终端材料）、联瑞新材（粉体填料）、菲沃泰（纳米镀膜），建议关注奥来德（硅基OLED 材料）以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份。3）生物类材料：建议关注川宁生物、凯赛生物。