晶丰明源发布2023 年第三季度报告：2023 年前三季度，公司实现营收9.16 亿元，同比增长13.56%；归母净利润亏损0.35 亿元，同比减亏。经计算，2023 年Q3 单季度，公司实现营收3.01 亿元，同比增长39.79%，环比减少14.15%；实现归母净利润0.54 亿元，同/环比均扭亏为盈。

投资要点

2023 年Q3 业绩同比大幅增长，利润端表现亮眼2023 年第三季度，受益于产品结构优化及产品销量增加，公司实现营收3.01 亿元，同比增长39.79%。在利润端，库存结构有所优化，单季度毛利率同比增长23.28pct，同时第三季度公司冲回股份支付费用1.76 亿元，单季度归母净利润自2022 年以来首次转正，为0.54 亿元。

多领域拓展，AC/DC+电机驱动与控制芯片打造第二增长曲线

在LED 主业稳定的情况下，公司积极拓展AC/DC、DC/DC、电机驱动与控制芯片领域。（1）AC/DC 电源管理芯片领域，上半年共推出25 款新品，目前已实现头部客户突破，在部分客户已实现量产。（2）DC/DC 电源管理芯片领域，今年上半年共27 款产品进入研发阶段、14 款产品完成研发；公司推出的16 相多相控制器产品已完成客户送样，应用于个人电脑和服务器的40A、50A、70A 及90A 等多款DrMOS 产品均已完成内部评估，进入客户送样阶段，1 颗DrMOS 已经通过客户测试。（3）今年4 月，公司收购凌鸥创芯38.87%股权，协同发展“AC/DC 电源管理芯片+MCU”业务，目前已完成在大、小家电电机控制业务方面的产品组合方案设计并进入市场验证阶段。前三季度，AC/DC 电源管理芯片、电机驱动与控制芯片作为公司第二增长曲线，销售数量及收入均大幅增加。

发行可转债，深化高端电源业务布局

今年上半年，公司推出向不特定对象发行可转换公司债券预案，计划募集资金不超过7.09 亿元，用于投入高端电源管理芯片产业化项目、研发中心建设项目及补充公司流动资金。

上述研发项目的开发，将有利于公司扩大电源管理芯片业务规模，深化公司在AC/DC 及DC/DC 领域的业务布局，有效提高公司的盈利能力及市场占有率，进一步提升公司市场竞争 力。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为14.22、18.23、22.66 亿元，EPS 分别为-0.23、1.74、3.30 元，当前股价对应PE 分别为-490、64、34 倍。我们看好公司“LED 照明+AC/DC 电源管理+电机驱动与控制+DC/DC 电源管理”的业务布局，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

新产品研发风险，商誉减值风险，募投项目进展不及预期风险等。