事件：公司披露23 年业绩预告：2023 年预计公司实现归母净利润4.0-4.3亿元，同比增长122%-138%，实现扣非3.67-3.97 亿元，同比增长131%-150%；23Q4 预计实现归母0.73-1.03 亿元，同比+291%-451%，扣非0.62-0.92 亿元，同比+241%-405%。

医美方面：（1）我们预计23Q4 玻尿酸业务仍然实现高增长，重点关注第四代玻尿酸获批进展：①24 年以来海魅凭借精准的产品定位、与机构深度合作挖掘产品特性，在高端大分子玻尿酸细分市场获得认可，实现优秀销售表现，我们预计23Q4 出货环比有望继续增长；②23H2 公司大力度推广姣兰唇部适应症，亮点为改善嘴唇形状同时增加饱满度，1ml 产品23H2 有望放量提速；③公司第四代玻尿酸主打氨基酸交联，可有效解决当前市场中消费者担忧的毒性交联剂残留问题，有望通过技术优势占领市场，建议持续关注获批进展。（2）随着微球制备技术提升、医生对于深层次注射积累更多经验以及骨性材料的普及，叠加当前国内再生市场中PLLA 类注射剂持续火热，羟基磷灰石相关材料的关注度逐渐提升。公司海魅·云境于2023 年上市，注册适应症为“适用于非承重性骨缺损的填充”，产品主打“5G 记忆型再生填充”，战略性合作东弘耀兴针对海魅·云境产品进行全国渠道医院进行推广。作为高客单、高增速细分赛道产品，未来或有望支撑海魅品牌线高增长。

晶体国采降价，预计对经销商拿货意愿造成影响，或影响23Q4 业绩：

晶体国采结果于11 月公布，公司旗下新产业（Lenstec）、Aaren、河南宇宙、河南赛美诗及眼科粘弹剂产品均中标，但此次国采在前几轮省级联盟集采的基础上价格有进一步下降，并于24 年起开始实施，或对23Q4患者手术和经销商拿货意愿造成影响；此外，角塑业务受竞品及行业竞争加剧影响，我们预计行业增速或较前几年放缓。

盈利预测：公司姣兰lips 丰唇&海魅玻尿酸有望持续放量、海魅云境蓄势待发、第四代玻尿酸获批可期，有望支撑医美业务持续高增长并拉动盈利能力提升；我们预计公司23-25 年有望实现归母净利润分别4.11/5.07/6.20 亿元，同比分别增长127.5%/23.4%/22.3%，对应当前PE分别为38/31/25X。

风险因素：新产品获批进度不及预期、新品推广效果不及预期、市场竞争加剧。