1. 潮流消费：潮流文化全球联动，国内品牌出海扬帆起航（1）IP：经纬全球，经济增速转轨期悦己性精神需求共振，全球迈向玩具成人化、品类大众化、女性需求升级的大潮玩时代，2024年前三季度全球玩具龙头业绩多季度高增验证市场景气。背靠国内供应链优势，凭借优秀IP本土化运营+精准渠道扩张策略，2024年泡泡玛特海外业绩全渠道高增，对标乐高等海外巨头，中线看海外IP势能、品牌影响力、渠道扩张仍有较大空间。聚焦国内，社会价值观迈向多元包容，二次元文化走向大众视野，国内IP工业提升叠加品类、玩法不断创新，国内泛娱乐潮玩市场中线景气度有望持续。受益标的：泡泡玛特、华立科技。（2）潮流智能穿戴： Meta和雷朋合作的二代产品Ray-Ban Meta销售超预期，美学赋能AI+眼镜普及。近期Rokid公司宣布，将于11月18日举行Rokid Jungle 2024合作伙伴及新产品发布会。从Rokid的官方海报看，BOLON预计与Rokid合作推出一款全新眼镜产品。BOLON作为法国时尚品牌，定位年轻化，时尚潮流与智能穿戴融合成为主流。受益标的：博士眼镜、佳音智能。（3）AI+教育：教育是AI浪潮下落地最直接且逻辑最通顺的应用场景之一，回看多邻国结合AI的成功经验，中国教育公司AI应用前景广阔，受益标的：好未来、豆神教育、盛通股份、ST开元。（3）医美出海，国货崛起：从原料出海到品牌出海，布局胶原蛋白等优势赛道企业出海先行，东南亚市场有望成为中国医美品牌出海第一站。11月5日，锦波生物发布公告，旗下皮下填充剂获得越南D类医疗器械注册证，此外可复美正式在马来西亚、新加坡Tiktok上架。受益标的：锦波生物、巨子生物。

2. 新兴消费：超级平台重塑线下服务，新兴体验加速绽放服务消费：2024年1-9月国内服务零售额同比增长6.7%，增速高于同期商品零售额3.7个百分点。2024年8月国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》。政策“丘比特金箭”直击服务消费，具备高弹性+强韧性。服务行业线上化率提升空间广阔，超级平台助力中小商家有望重组线下服务业态。即时零售：

即时零售市场处于快速增长期。即时零售需求从“生鲜”走向“万物到家”，从“应时”走向“应景”。零售端前置仓新业态诞生，平台端巨头加码布局，履约端配送服务需求广阔。受益标的：叮咚买菜、顺丰同城。新兴业态：新兴服务行业增速较快，中小商家分散更依赖平台线上引流及运维赋能，关注足疗按摩、宠物服务、家政服务、汽后市场等线上化新物种。受益标的：美团。餐饮服务：2024年餐饮行业供给持续增加、竞争加剧，美团全方位赋能商家做增量。新开咖啡、轻食肩并肩业态，关注健康饮食先行者，受益标的：百胜中国。

3. 出行消费：兼具韧性与成长性，扩张周期关注强阿尔法龙头顶层设计鼓励旅游经济发展，Z世代和银发族等增量人群持续扩容，旅游大盘具有中长线成长性；需求端休闲旅游明显占优，呈现碎片化且追求性价比，线上化渗透提速。B端底层供给进入新扩张周期，同质化困境下酒旅C端客源竞争明显加剧，龙头经营效率高基数下承压，关注后续龙头存量精细运营、增量项目爬坡、费用正常化、品牌壁垒强化等趋势。受益标的：长白山、西域旅游、九华旅游、亚朵；OTA渠道流量优势强化，平台端话语权显著提升，国内格局趋向稳定，经营提效连续多季度兑现，后续新业务减亏仍有望逐步提速。受益标的：携程旅行、同程旅行。同时关注2025年海南封关预期上行带来主题投资机会。

受益标的：海南机场、中国中免、海汽集团。

风险提示：国内及全球宏观经济波动；项目落地不及预期；零售不及预期；新进入者或已有竞争者带来的行业竞争加剧等。