事件：公司发布2022012 1年半年度报告，上半年共实现营业收入1.8亿元，同比增长68.6%，实现归母净利润2613 万元，同比增长60.0%。Q2单季度实现营业收入0.9 亿元，同比+40.2%，环比+10.5%；归母净利润1352 万元，同比+11.5%。

表面工程化学品提供商，电子化学品发展提速。公司主要产品有电子化学品及通用电镀化学品两大类产品。电子化学品主要用于PCB 板制造，通用电镀化学品主要用于下游汽车制造、电子电器等多个领域。目前公司共有1.2 万吨电子化学品及1.1 万吨通用电镀化学品产能。公司大力推广电子化学品，上半年共新增PCB 用户20家，实现电子化学品营收1.2 亿元，同比增长92.5%，增速较2020年提升53.7 个百分点。

突破技术封锁，细分赛道后来居上。国际跨国公司在表面工程领域拥有100 多年的技术积累，技术体系较为完善，技术处于领先地位。公司在表面化学工程多年潜心钻研，已在传统外国公司占领的领域杀出一条血路，在高耐蚀化学镍专用化学品、无氰高密度铜电镀添加剂等领域在技术上已与国际巨头不相上下。

同时公司布局5G 基站陶瓷电镀、LCP 液晶高分子材料电镀等工艺，目前已处于中试阶段，技术水平全球领先，有望在新领域成为行业领头羊。

实施股权激励，彰显信心。公司2021 年8月发布股权激励公告，拟对包括总工程师、董秘等29 人授予366 万股股票，将充分激发公司活力。股权激励考核目标为以2020 年营收或净利润为基数，2021-2024 年增速分别不低于15%、35%、55%、75%，彰显公司发展信心。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.72元、0.95 元、1.24元，未来三年归母净利润将保持31.8%的复合增长率。鉴于公司电子化学品市场推广成效初现，无氰电镀添加剂技术、5G通讯陶瓷电镀技术等行业领先技术逐渐投入市场，公司成长性将进一步增强。首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：原材料价格或大幅波动、中美关系不稳定或影响下游需求，储备技术产业化进度或不及预期。