事件：国务院印发《空气质量持续改善行动计划》的通知，要求大力推动氮氧化物和挥发性有机物（VOCs）减排，到2025 年，全国地级及以上城市氮氧化物和VOCs 排放总量比2020 年分别下降10%以上。

国家大力推动VOCs 减排，公司分子筛有望收益。该计划提出，强化VOCs全流程、全环节综合治理，研究低浓度、大风量、中小型VOCs 排放污染治理技术，提升VOCs 关键功能性吸附催化材料的效果和稳定性。目前 VOCs处理环保设备常用活性炭、活性炭纤维作为 VOCs 吸附剂，其存在易燃烧、危废量大等缺点；还存在相对湿度高时疏水性差，脱除深度差等缺点，随着环保政策的日益严格，很难达到国家排放标准，因此，开发高性能的疏水分子筛吸附剂是必然趋势。目前公司挥发性有机物吸附专用分子筛的研发已经处于试生产阶段，后续公司将结合市场需求和产业化情况，稳步做好VOCs吸附专用分子筛的研发产业化市场化推进进程。

外部经营环境逐步改善，持续推进国际化战略。公司不断深化老客户业务合作，持续拓展与新客户和潜在客户的业务联系，强化订单执行效率，订单执行准确性逐步提高，同时积极抢占市场占有率，市场地位得到进一步的巩固和提升。家用医疗制氧领域，公司与主要客户的合作关系得到了进一步的巩固和深化。随着一系列稳增长政策措施集中发力，市场预期逐渐恢复，2023年下半年开始公司下游工业客户需求逐渐回暖，对公司工业制氧分子筛等需求产生了积极影响。在国际化战略方面，公司以泰国建龙生产基地为基础，充分利用泰国的区位优势，深入推进泰国产销本地化部署工作，以及美国、印度、欧洲和中亚地区的市场开发服务，拓展公司产品国际市场占有率。公司不断加强与“一带一路”沿线国家的合作，共拓新商机，为国际业务发展创造更为广阔的空间。公司实现了国外某大型气体公司新建 VPSA 项目制氧分子筛供应，同时也实现了刚果金某42,000Nm3/h 的新建 VPSA 制氧项目的制氧分子筛的供应，进一步拓宽了海外市场份额。

新产品培育取得积极进展，新项目打开成长空间。公司部分催化剂产品已经实现了吨级市场销售的突破，培育了智能音响中使用的声学降频分子筛、生物质分离领域用分子筛等新产品；在工业和车用市场，公司培育了油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛等新产品，已在下游部分客户测试验证。

在石油化工与能源化工领域，公司完成了中石油长庆油田的世界规模第二、亚洲最大的RNG 项目及塔里木油田超大型RNG 项目的分子筛供应，并实现了一次开车成功，进一步巩固公司在同行业的领先地位。公司积极向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸，吸附材料产业园改扩建一期项目陆续建成投产，拟投资7.1 亿元建设吸附材料产业园改扩建项目（二期）、泰国子公司建设项目（二期），有望进一步打开未来成长空间。

维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.15亿、2.95 亿、3.75 亿元，EPS 分别为2.59、3.55、4.51 元，当前股价对应PE 分别为20、15、11 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。