事件：公司发布三季报，①2023Q1-3 营业收入8.00 亿元，同比+29.48%；归母净利润1.36 亿元，同比+0.56%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比+15.55%；②2023Q3 营业收入3.02 亿元，同比+41.30%；归母净利润0.61亿元，同比+13.81%；扣非归母净利润0.55 亿元，同比+48.69%。

点评：

下游工业客户需求回暖，公司强化订单执行效率，Q3 业绩表现亮眼公共卫生事件不确定性影响降低，伴随下游工业客户需求23H2 逐步回暖，公司强化订单执行效率、积极抢占市占率，2023Q3 单季度公司业绩表现亮眼，实现营业收入3.02 亿元，同比+41.30%；归母净利润0.61 亿元，同比+13.81%；扣非归母净利润0.55 亿元，同比+48.69%。其中，归母净利润增速低于扣非归母净利润增速，主要系23Q3 资产处置收益仅41 万元，显著低于上年同期（1615 万元）。

成本管控卓有成效，Q3 期间费用率同比-2.57pctQ3 公司成本管理有效可控，期间费用率为10.26%，同比-2.57pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率为2.02%、3.98%、4.32%、-0.06%，分别同比-0.31、-3.03、-0.70、+1.47pct。此外，根据公司发布的《建龙微纳投资者关系活动记录表（2023-007）》，根据公司目前的经营水平和生产情况来看，管理、研发、销售率处于相对稳定的水平，短期整体不会有太大波动。

国际化战略有序推进，全球竞争力不断夯实

公司积极推进国际化战略、夯实全球竞争力：①建龙（泰国）子公司业务拓展成果卓然，前三季度营业收入同比+89.75%；②建龙（泰国）二期新工厂建设已于2023 年7 月中下旬正式启动开工建设，预计2024 年底前建成投产，该项目建成后将为公司贡献多种成型分子筛产能1.2 万吨/年；③公司实现了国外某大型气体公司新建VPSA 项目制氧分子筛供应，同时也实现了刚果金某42,000Nm3/h 的新建VPSA 制氧项目的制氧分子筛的供应，进一步拓宽了海外市场份额。

盈利预测与投资评级

公司作为全球分子筛龙头，延续“生产一代、储备一代、研发一代”产品迭代战略机制。由于H1 工业客户&家用医疗制氧需求均弱，我们下调业绩预期，预计2023-2025 年归母净利润2.13、2.90、3.69 亿元，同比+7.5%、+36.2%、+27.4%，对应PE 为21、15、12 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：原材料大幅涨价、募投项目进展不及预期、技术储备未能产业化、新品放量不及预期、技术迭代风险、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期。