事件：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收8.00 亿元，同比增长29.48%；归母净利润1.36 亿元，同比增长0.56%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比增长15.55%。2023Q3 单季度营收3.02 亿元，同比增长41.30%，环比增长75.13%；归母净利润0.61 亿元，同比增长13.81%，环比增长321.74%；扣非归母净利润0.55 亿元，同比增长48.69%，环比增长304.47%。2023Q3毛利率31.65%，较2022Q3 下降1.09 pct，较2023Q2 提升0.89 pct。

工业领域需求回暖，医疗客户稳固合作。2023 年三季度收入同环比高增主要系随着一系列稳增长政策措施集中发力，市场预期逐渐恢复，2023 年下半年开始公司下游工业客户需求逐渐回暖，同时公司强化订单执行效率，积极抢占市场占有率。家用医疗制氧领域，公司与主要客户的合作关系得到了进一步的巩固和深化。

产品出海进程加速，重点项目成功落地。泰国子公司2023 年前三季度营收同比增长89.75%，公司实现了国外某大型气体公司新建VPSA 项目制氧分子筛供应，同时也实现了刚果金某42,000 Nm3/h 的新建VPSA 制氧项目的制氧分子筛的供应，进一步拓宽了海外市场份额。在石油化工与能源化工领域，公司完成了中石油长庆油田的世界规模第二、亚洲最大的RNG 项目及塔里木油田超大型RNG 项目的分子筛供应，并实现了一次开车成功，拓宽了公司产品的应用场景。

投资建议：公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为2.21、2.89、3.90 亿元，2023 年10 月20 日收盘价对应PE 分别为20.2、15.4、11.4 倍，维持“增持”评级。

风险提示：订单执行进度不及预期，原材料价格波动，项目建设不及预期。