核心观点

宏观经济环境持续恢复，下游订单持续放量，公司业绩实现超预期增长。公司前三季度实现营业收入8.00 亿元，同比增长29.48%。

报告期内，下游制氧分子筛订单需求强势复苏，伴随锂盐价格持续下行，公司业绩迎来增长。2023 年Q3 公司营业收入3.02 亿元，环比增长75.13%；归母净利润6101.13 万元，环比增长321.74%。

未来，随着公司泰国工厂逐步放量，有望打开成长空间。

事件

公司发布2023 年第三季度报告

公司于2023 年10 月19 日发布2023 年第三季度报告，前三季度实现营业收入8.00 亿元，同比增长29.48%；归母净利润1.36 亿元，同比增长0.56%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比增长15.55%。其中，第三季度营业收入3.02 亿元，同比增长41.30%，环比增长75.13%；归母净利润6101.13 万元，同比增长13.81%，环比增长321.74%；扣非归母净利润5488.44 万元，同比增长48.69%，环比增长304.47%。

简评

下游客户需求逐渐回暖，业绩有望持续超预期

2023 年在国内经济环境持续复苏的背景下，公司业绩迎来超预期增长。今年前三季度，家用制氧分子筛伴随着公司与主要客户的合作关系得到进一步提升，需求有望企稳。工业制氧方面，伴随着一系列稳增长政策措施的集中发力，下游工业客户需求回暖，助力公司前三季度在工业气体分离领域取得多项代表性业绩成果。第三季度实现营业收入3.02 亿元，同比增长41.30%，环比增长75.13%；归母净利润6101.13 万元，同比增长13.81%，环比增长321.74%。未来随着下游需求的逐渐攀升，锂盐价格逐渐下行，公司盈利空间广阔。

泰国工厂产能逐步兑现，多项目逐步投产保证成长性公司的泰国工厂作为公司全球化布局的重要生产基地，随着建设完成，有望助力公司深入推进美国、印度、欧洲和中亚地区的市场开发服务，拓展公司产品国际市场占有率，前三季度，子公司泰国建龙实现营业收入较上年同期增长89.75%。此外公司还有多个项目正在逐步投产建设当中，目前吸附材料产业园项目（三期）”已建设完毕，此外公司上半年通过可转债发行募集7 亿元　　资金投资建设“吸附材料产业园改扩建项目（二期）”和“泰国子公司建设项目（二期）”也已开工建设，随着多项目的逐步落地投产，有望保证公司产品的成长性。

股权激励保证公司员工积极性，助力公司成长

根据公司发布《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，公司2023-2025 年的业绩考核中营收目标为10.71、12.50、16.07 亿元，净利润目标为2.36、2.88、4.02 亿元（剔除本次及其它激励计划在当年所产生的股份支付费用影响）。较高的股权激励有望充分调动员工和管理层的积极性和创造性。较高的业绩考核目标，也体现了公司对未来发展的信心。

盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025 年分别实现归母净利润2.17 亿元、2.81 亿元、3.74 亿元，对应EPS 分别为2.60 元、3.38 元、4.49 元，对应PE 分别为20.43X、15.76X、11.85X。

风险提示：1、原材料价格上涨风险：锂盐等公司主要原材料市场价格波动较大，在公司产品销售价格不能同步提高的情况下，会给公司毛利率、盈利水平带来不利影响；2、经济周期波动性风险：公司终端用户涉及石油化工等国民经济基础行业，在很大程度上与国民经济运行呈正相关性，终端用户经营状况不佳时，会向上游转嫁部分压力；3、国际贸易壁垒风险：公司存在一定比例的出口业务，欧美等海外市场的贸易壁垒将会对公司的海外销售带来不利影响；4、产能投放不及预期：公司泰国生产基地二期尚处于早期建设阶段，面临境外投资政策、税收政策、产品进出口政策变动等潜在经营风险，可能存在项目建设不及预期的情况。