事件：公司发布2023 年三季报，报告期内实现营业收入8.00 亿元，同比增长29.48%，归母净利润1.36 亿元，同比增长0.56%，扣非净利润1.26 亿元，同比增长15.55%；其中三季度单季实现营业收入3.02 亿元，同比增长41.30%，环比增长75.58%，归母净利润6101 万元，同比增长13.81%，环比增长321.63%，扣非净利润5488 万元，同比增长48.69%，环比增长304.42%。

三季度下游市场需求回暖，助推业绩环比大幅增长。报告期内，外部经营环境逐步改善，公司不断深化老客户业务合作，持续拓展与新客户和潜在客户的业务联系，强化订单执行效率，订单执行准确性逐步提高，同时积极抢占市场占有率，市场地位得到进一步的巩固和提升。家用医疗制氧领域，公司与主要客户的合作关系得到了进一步的巩固和深化。随着一系列稳增长政策措施集中发力，市场预期逐渐恢复，2023 年下半年开始公司下游工业客户需求逐渐回暖，对公司工业制氧分子筛等需求产生了积极影响。

持续推进国际化战略，产品出海进程加速。在国际化战略方面，公司以泰国建龙生产基地为基础，充分利用泰国的区位优势，深入推进泰国产销本地化部署工作，不断完善“多市场进入体系认证”和“国际品牌培育工作”，深入推进美国、印度、欧洲和中亚地区的市场开发服务，拓展公司产品国际市场占有率。公司不断加强与“一带一路”沿线国家的合作，共拓新商机，为国际业务发展创造更为广阔的空间。泰国建龙前三季度营业收入较上年同期增长89.75%，公司实现了国外某大型气体公司新建 VPSA 项目制氧分子筛供应，同时也实现了刚果金某42,000Nm3/h 的新建 VPSA 制氧项目的制氧分子筛的供应，进一步拓宽了海外市场份额。

新产品培育取得积极进展，新项目打开成长空间。公司部分催化剂产品已经实现了吨级市场销售的突破，培育了智能音响中使用的声学降频分子筛、生物质分离领域用分子筛等新产品；在工业和车用市场，公司培育了油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛等新产品，已在下游部分客户测试验证。

在石油化工与能源化工领域，公司完成了中石油长庆油田的世界规模第二、亚洲最大的RNG 项目及塔里木油田超大型RNG 项目的分子筛供应，并实现了一次开车成功，进一步巩固公司在同行业的领先地位。公司积极向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸，吸附材料产业园改扩建一期项目陆续建成投产，拟投资7.1 亿元建设吸附材料产业园改扩建项目（二期）、泰国子公司建设项目（二期），有望进一步打开未来成长空间。

给予“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.15亿、2.95 亿、3.75 亿元，EPS 分别为2.59、3.55、4.51 元，当前股价对应PE 分别为21、15、12 倍，由于三季度下游市场需求逐步回暖，公司市场地位得到了进一步的巩固和提升，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。