事件：19 日晚公司发布三季报，2023 年前三季度实现营业收入约8.00 亿元，同比增长29%；归母净利润约1.36 亿元，同比0.6%。

单季度看，2023 年第三季度公司实现营业收入约3.02 亿元，同比增长41%,环比增长75%；实现归母净利润约6101 万元，同比增长14%，环比增长322%；扣非后归母净利润约5488 万元，同比增长49%，环比增长304%。

下游工业客户需求回暖，三季度业绩修复超预期

公司第三季度业绩实现了同比增长和环比大幅提升，主要得益于下半年公共卫生事件不确定性影响降低，下游工业客户需求今年下半年逐渐回暖，公司强化订单执行效率，积极抢占市场占有率所致。

值得注意的是，三季度碳酸锂价格持续下行，从6 月初的29 万元/吨下降至9 月末的16 万元/吨，对下游工业锂筛和制氧机用锂筛的需求不可避免的存在一定的抑制作用，但公司业绩仍实现了较好的增长。进入四季度以来，碳酸锂价格企稳并出现上行趋势，有望提振锂筛下游采购积极性，看好四季度公司产品下游工业端和制氧机端需求共振。

国际战略效果显著，能化领域应用进一步拓展

公司较好地拓展了分子筛海外市场，前三季度公司泰国建龙营收同比增长了89.75%，实现了国外某大型气体公司新建VPSA 项目制氧分子筛供应，也实现了刚果金某42,000Nm3/h 的新建VPSA 制氧项目的制氧分子筛的供应，进一步拓宽了海外市场份额。并且，公司完成了中石油长庆油田的世界规模第二、亚洲最大的RNG 项目及塔里木油田超大型RNG 项目的分子筛供应，并一次开车成功，能化领域领先地位进一步巩固。

产品矩阵持续丰富，看好公司长期成长

公司掌握分子筛一体化生产工艺，并持续投入研发，不断拓宽产品矩阵。

公司加速推进催化剂分子筛业务布局，并培育了生物质分离用分子筛、车用油漆脱特殊气体分子筛、工业吸附式热泵分子筛等新产品，现均已到下游客户测试验证环节。产品矩阵的不断拓宽有望持续打开公司的成长空间。

盈利预测、估值与评级

我们给于公司2023-25 年营收预测分别为12/15/18 亿元，同比增速分别为36%/28%/23%，归母净利润分别为2.4/3.8/5.0 亿元，同比增速分别为23%/53%/33%，EPS 分别为2.9/4.5/6.0 元/股，3 年CAGR 为36%。公司分子筛应用场景持续开拓，国产替代空间广阔，考虑到前期股价有所回调，我们维持公司目标价75元，但上调为“买入”评级。

风险提示：市场需求持续不及预期，新产品市场推进不顺，海外布局风险