事件：公司发布2023 年半年报，实现营收4.98 亿元，同比增长23.24%；归母净利润0.75 亿元，同比减少8.14%。2023Q2 单季度营收1.72 亿元，同比减少16.93%，环比减少47.14%；归母净利润0.14 亿元，同比减少61.73%，环比减少76.11%。2023Q2 毛利率30.76%，较2022Q2 提升1.12 pct，较2023Q1下降0.71 pct。

需求疲弱及订单执行延迟致23Q2 短期承压，23H1 泰国子公司收入和净利润高增。2023 年二季度，受部分上游原材料价格波动等因素影响，医用制氧和工业制氧领域部分客户存在观望情绪，导致收入同环比下滑。5 月客户询单积极性、公司新增订单有所改善，6 月新增订单情况持续向好，6 月当月公司实现销售收入的同比增长。2023 年上半年，建龙（泰国）有限公司营收同比增长111.85%，净利润同比增长42.91%，得益于泰国一期项目产能释放。

公司积极开拓分子筛催化、新能源、电子消费品、电子特气等新兴应用领域。

在分子筛催化方面，公司部分催化剂产品已实现吨级销售的突破。消费领域，公司培育了智能音响中使用的声学降频分子筛、生物质分离领域用新产品；在工业和车用市场，公司培育了油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛等新产品，其中生物质分离领域用分子筛、油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛均已在下游部分客户测试验证环节。同时，公司积极锁定储能及新能源领域分子筛材料研究的新风口。2023 年上半年，公司新应用领域产品销售占比较上年同期提高了约3 pct，同比增长超过500%。

投资建议：公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。结合公司2023 年半年报，我们调整公司2023-2025 年归母净利润预测为2.21、2.89、3.90 亿元（原为2.87、3.59、4.69 亿元），维持“增持”评级。

风险提示：医用分子筛需求波动，原材料价格波动，项目建设不及预期。