核心观点

宏观经济环境恢复缓慢，终端需求有所波动；同时原材料价格波动明显，给经营带来挑战。公司2023 上半年实现营业收入4.98亿元，同比增长23.24%；归母净利润7501 万元，同比下降8.14%。

目前锂盐价格整体下行，分子筛终端需求有望放量，上半年新增订单大幅增长，公司业绩提升空间大。同时公司积极布局海外，泰国子公司在上半年实现较高业绩，目前泰国二期已开工建设。

公司通过发行可转债募资积极布局能源化工，丰富公司产品矩阵，增强公司产能，助力公司长期成长性。

事件

公司发布2023 年半年度报告

公司于2023 年8 月21 日发布2023 年半年度报告，上半年实现营业收入4.98 亿元，同比增长23.24%；归母净利润7501 万元，同比下降8.14%；扣非归母净利润7133 万元，同比下降1.37%；基本每股收益股0.90 元/股，同比减少9.09%。其中，二季度营业收入1.72 亿元，同比下降16.93%，环比减少47.14%；归母净利润1447 万元，同比下降61.73%，环比减少76.11%；扣非归母净利润1357 万元，同比下降57.68%，环比减少76.51%。未来伴随锂盐等原料价格持续下行，公司业绩有望得到提升。

简评

需求放量结合成本压力缓解，业绩有望迎来拐点2023 年上半年，世界经济复苏乏力，国内经济发展面临压力。受整体经济大环境影响，分子筛终端需求有所减弱。公司面临不利条件稳健经营，2023 年上半年实现营业收入4.98 亿元，同比增长23.24%；实现归母净利润7501 万元，同比下降8.14%。其中2023Q2 由于医用制氧需求下滑，实现营业收入1.72 亿元，同比下降16.93%，环比减少47.14%；实现归母净利润1447 万元，同比下降61.73%，环比减少76.11%。未来随着供应链逐步恢复，工业制氧领域需求将逐渐攀升，带来业绩增量。同时结合锂盐价格下行，成本端压力将逐步缓解，释放盈利空间。

海外子公司布局创收显著，可转债募投项目持续推进国际市场方面，公司以泰国建龙生产基地为基础，充分利用泰国的区位优势，强化公司产品品牌出海进程，寻找公司新的收益增长点。2023 年上半年，建龙（泰国）有限公司营业收入同比增长111.85%，净利润同比增长42.91%。公司上半年完成可转债发行工作，募集资金7 亿元投资建设“吸附材料产业园改扩建项目（二期）和泰国子公司建设项目（二期）”。吸附材料产业园改扩建项目（二期）旨在强化公司在能源化工和环境治理领域用分子筛产品的产业布局，建成达产后将新增分子筛原粉1.6 万吨、成型分子筛1 万吨；泰国子公司建设项目（二期）目前已开工建设，建成达产后将新增成型分子筛产能1.2 万吨。未来公司将始终围绕“吸转催战略”和“国际化战略”，不断提升公司的核心竞争力，铸就公司长期价值。

股权激励计划绑定核心骨干，推进公司行稳驰远2023 年2 月25 日，公司董事会审议通过《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，以50 元/股的授予价格向49 名激励对象授予 54.4 万股限制性股票，占公告日公司股本总额的0.92%。此次股权激励有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，充分调动了员工和管理层的积极性和创造性。同时在股权激励计划中，业绩考核目标高，也彰显了公司长期发展的信心，将助力公司行稳致远。

盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025 年分别实现归母净利润2.09 亿元、2.81 亿元、3.74 亿元，对应EPS 分别为2.51 元、3.38 元、4.49 元，对应PE 分别为24.36X、18.14X、13.64X。

风险提示：1、原材料价格上涨风险：公司主要原材料市场价格波动较大，在公司产品销售价格不能同步提高的情况下，会给公司毛利率、盈利水平带来不利影响；2、经济周期波动性风险：公司终端用户涉及石油化工等国民经济基础行业，在很大程度上与国民经济运行呈正相关性，终端用户经营状况不佳时，会向上游转嫁部分压力；3、国际贸易壁垒风险：公司存在一定比例的出口业务，欧美等海外市场的贸易壁垒将会对公司的海外销售带来不利影响；4、产能投放不及预期：公司泰国生产基地二期尚处于早期建设阶段，面临境外投资政策、税收政策、产品进出口政策变动等潜在经营风险，可能存在项目建设不及预期的情况。