事件：公司发布2023 年半年报，报告期内实现营业收入4.98 亿元，同比增长23.24%，归母净利润7501 万元，同比下降8.14%，扣非净利润7133 万元，同比下降1.37%；其中二季度单季实现营业收入1.72 亿元，同比下降16.93%，归母净利润1447 万元，同比下降61.73%。

上半年费用增加致利润下滑，新产品培育取得积极进展。报告期内，得益于公共卫生事件不确定性影响降低，物流运输条件和行业上下游供应链运行明显改善，推动终端需求增长，产品销售增加带来收入提升，同期公司主动加大新领域、新产品的市场拓展力度和研发投入，费用支出增加导致利润有所下滑。报告期内，公司部分催化剂产品已经实现了吨级市场销售的突破，培育了智能音响中使用的声学降频分子筛、生物质分离领域用分子筛等新产品；在工业和车用市场，公司培育了油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛等新产品，已在下游部分客户测试验证。

二季度下游市场需求有所回落，新订单同比大幅增长。2023 年初随着社会全面放开，一季度医疗制氧领域有较为集中的需求体现，该部分订单的执行效率较高；随着各行业生产经营的逐步恢复和供应链的逐步稳定，分子筛吸附剂在工业制氧等领域的需求逐步提升。进入二季度，受部分上游原材料价格波动等因素影响，医用制氧和工业制氧领域部分客户存在观望情绪。5 月客户询单积极性、公司新增订单有所改善，6 月新增订单情况持续向好，6 月当月实现销售收入的同比增长。2023 年上半年，公司新增订单同比增长约80%，为后续业务开展奠定了良好的基础。

持续拓展新产品新项目，奠定公司未来成长确定性。截至2023 年6 月底，公司成型分子筛产能 4.7 万吨/年，国内第一，全球第三，具有一定的规模优势。

公司积极向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸，吸附材料产业园改扩建一期项目陆续建成投产，产品可用于柴油车尾气脱硝以及煤制丙烯、烯烃提纯净化、二甲醚羰基化等领域。公司拟投资7.1 亿元建设吸附材料产业园改扩建项目（二期）、泰国子公司建设项目（二期），持续扩充分子筛产能，有望打开未来成长空间。

给予“增持”投资评级。由于核心产品锂筛需求低于预期，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.15 亿、2.95 亿、3.75 亿元，EPS 分别为2.59、3.55、4.51 元，当前股价对应PE 分别为20、15、11 倍，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。