业绩简评

8 月21 日，公司发布2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营业收入4.98 亿元，同比+23.24%，实现归母净利润7500 万元，同比-8.14%。

经营分析

收入整体保持增长，费用有所提升。报告期内，公司成型分子筛业务实现营业收入4.29 亿元，同比+20.2%，得益于报告期内公共卫生事件不确定性影响降低，物流运输条件和行业上下游供应链运行明显改善推动终端需求增长，产品销售增加所致。费用方面，公司销售费用、管理费用、研发费用均有所上涨，主要是因为公司主动加大新领域、新产品的市场拓展力度和研发投入，加大一线市场客户需求响应。

新项目建设和投产将带来新一轮成长。公司目前拥有成型分子筛产能 47000 吨，分子筛原粉产能 43000 吨。公司目前在建项目中丰富：22 年定增募投吸附产业园改扩建项目（一期），23 年发行可转债募投吸附材料产业园改扩建项目（二期）、泰国子公司建设项目（二期）。我们认为，伴随着上述项目的投产，公司的市占率和产品结构将进一步丰富。

盈利预测、估值与评级

原料价格有所回落，但终端需求呈现疲软态势，我们修正公司2023-2025 年归母净利润分别为2.21（-16.29%）、3.04（-14.37%）和4.08 亿元（-11.50%）；EPS 分别为2.66、3.66 和4.91 元，对应PE 分别为19.31X、14.04X 和10.47X。维持“买入”评级。

风险提示

分子筛产能建设不及预期；催化类分子筛放量节奏不及预期；产品竞争格局恶化；分子筛需求不及预期