摘要

1、基本面变化:2023年,迎来新周期

新周期:疫情、政策、订单、成本、企业经营周期。

企业经营周期弹性或体现:中药、化学制剂、创新药械;②疫情周期影响下弹性领域:药店、医疗服务、疫苗、检测/服务;③大订单及成本波动周期后弹性:医药CXO、原料药。

2、2023年度医药投资策略:拥抱新周期

医药投资主线:疫情主线、创新药械、创新配套产业链;

与众不同分析维度:周期的视角看医药基本面周期,疫情周期贯穿始终,叠加政策、订单、成本、企业经营周期,不同细分领域周期所处阶段有较大的差异;

对于估值的认知:板块估值处于低位(类似2019年初),但中药、化学制剂、医疗设备、医院等众多领域却走过了完整的经营周期,处于业绩弹性逐步体现的初期。

3、推荐主线:疫情、政策、经营周期改善下的方向

疫后主线:济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺,关注爱尔眼科等;

配套产业链:药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等;

创新药械:迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业等。

风险提示

疫情变化具有不确定性;

新品类的价格政策超预期;

贸易摩擦影响订单不确定性。