核心观点：

净利润端表现出色。公司发布24 年三季报，24 年前三季度公司实现营收2.91 亿元（ YOY+23.21% ）； 归母净利润为0.42 亿元（YOY+262.22%），我们预计主要系公司实施降本增效措施；净利率14.35%；毛利率58.79%（YOY-6.76pp），我们预计主要系部分产品纳入集采价格下降拖累毛利率下降。根据wind，公司24 年单3 季度实现营收0.93 亿元（YOY-1.54%），我们预计主要系公司部分产品未及时确认收入；扣非归母净利润亏损0.02 亿元（YOY+67.09%），环比下滑173.67%。

国内外市场齐头并进。根据公司微信公众号，截止24H1，公司的全球三维手术量累计突破7 万例。国内市场，TrueForce压力导管入院速度相对加快，上市以来已完成近3000 例射频消融手术；IceMagic冷冻消融产品已完成近30 个省份的挂网。国际市场，公司的三维手术量实现快速增长，累计覆盖36 个国家和地区。

多项创新产品顺利推进。根据公司微信公众号，公司自主研发的（PFA）脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段； FlashPoint肾动脉射频消融系统进入国家创新医疗器械特别审查程序“绿色通道”；公司持续开展 Columbus三维心脏电生理标测系统软件升级，第四代系统获得欧盟MDR 认证；双弯压力感知磁定位灌注射频消融导管已递交国内注册申请；心腔内超声导管产品完成上市前临床研究首例患者入组。

盈利预测与投资建议。预计24-26 年营业收入分别为4.23 亿元，5.71亿元和7.82 亿元。对应EPS 为0.09 元/股、0.13 元/股、0.18 元/股。

综合考虑公司行业地位及业务成长性，参考可比公司，因此给到公司24 年25X PS，给予合理价值为22.46 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。商业化推广慢、业绩大幅下滑或亏损风险、专业人才匮乏。