事件:公司发布2023 年报，实现营业总收入149.39 亿元，同比+21.21%；实现归母净利润20.07 亿元，同比+21.78%。

新增订单创新高，市场占有率再获提升：2023 年，公司新增订单为14.1GW，创历史新高，实现快速增长；2023 年公司对外销售容量为7.24GW，5.XMW及以上风机销售收入87.16 亿元，占总营收58.76%；截至2023 年底，公司在手订单为15.89GW。公司2023 年新增吊装容量为7.41GW，同比增长64%，在国内市场的占有率为9.3%，同比+0.2pct。公司凭借深厚的技术优势，在风机大型化时代不断取得新突破，保持较强的盈利韧性。

滚动开发风电场，电站转让收益显著：2023 年，公司合计对外转让7 个风电项目，项目容量合计609.9MW。截至2023 年12 月31 日，公司存量风力发电站容量为247.6MW，在建风场容量为2.4GW。公司实现发电收入4.74 亿元，同比-19.8%，实现电站产品销售收入6.34 亿元，毛利率36%，未来有望持续盈利。

海外市场取得新突破：2023 年，公司实现海外收入3.1 亿元，实现对中亚、南亚地区风电设备出海，为近几年海外业绩取得的新突破，公司海外团队已基本覆盖全球主要风电市场；海外销售毛利率22.07%，高于国内5.25pct。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入186.74/233.42/280.10 亿元，归母净利润23.89/26.88/30.20 亿元。对应PE 分别为14.25/12.67/11.28 倍，维持“增持”评级。

风险提示：扩产不及预期；上游原材料价格波动；下游需求不及预期。