行业近况

逆变器2024 年5 月出口数据近期公布，5 月逆变器出口台数为487 万台，同比-1%，环比+7%，累计出口台数为2022 万台，同比-20%；5 月出口金额为8.02 亿美元，同比-28%，环比+11%，1-5 月累计出口金额为32.78 亿美元，同比-38%。

评论

出口金额环比增长态势延续，新兴市场持续放量。欧洲区域德国出口台数为15.7 万台，同比-31%，环比-9%，出口金额为0.4 亿美元，同比-59%，环比+12%，荷兰出口台数为38.4 万台，同比-20%，环比+21%，出口金额为1.8 亿美元，同比-46%，环比+13%，我们认为欧洲出口金额4、5 月持续修复，看好欧洲库存去化。美国出口台数为34 万台，同比持平，环比+44%，出口金额为0.25 亿美元，同比-14%，环比+10%，美国出口数据环比增幅略有下降，我们认为主要系月度波动因素导致。新兴市场中越南、巴西、印度出口金额和台数环比双增，我们看好新市场受益于光伏需求增长，逆变器出口量不断增加。越南出口台数为13.7 万台，同比+163%，环比+40%，出口金额为0.09 亿美元，同比+174%，环比+44%，巴西出口台数为31.4 万台，同比+381%，环比+18%，出口金额为0.83 亿美元，同比+69%，环比+13%，南非出口台数为3.2 万台，环比+14%，出口金额为0.19 亿美元，环比+51%，同比降幅仍然较大。

分区域来看，浙江出口金额大幅提升。江苏出口台数为34 万台，同比+10%，环比+3%，出口金额为0.82 亿美元，同比-37%，环比-9%，我们认为江苏出口金额降幅小于台数降幅，主要原因是固德威出货大功率产品出货占比增加，导致台数下降。安徽出口6 万台，同比-58%，环比-9%，出口金额1.13 亿美元，同比-54%，环比-1%；广东出口170 万台，同比-9%，环比+21%，出口金额3.28 亿美元，同比-30%，环比+17%。浙江出口212 万台，同比+20%，环比-3%，出口金额2.02 亿美元，同比+21%，环比+27%，我们认为浙江出口台数环比降幅收窄，出口金额大幅提升，或将反映欧洲户用去库向好，且户用端出货功率段上移带动单台金额提升。

价格方面，国内价格持续下降。根据SMM，逆变器5 月价格均出现下滑，5 月初20/50/110K逆变器均下滑0.01 元至0.16/0.15/0.14 元/W，5 月底20KW逆变器持续下滑0.01 元至0.15 元/W，50/110KW逆变器于6 月初分别下降0.01 元/W至0.14/0.13 元/W。我们认为小功率段逆变器仍有降价压力，大功率段逆变器价格有望持稳。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。

风险

原材料价格波动风险，汇率波动风险，需求不及预期，竞争加剧风险。