行业近况

逆变器2024 年1-2 月出口数据近期更新，1 月逆变器出口台数为411 万台，同比-27%，环比+9%，出口金额为6.26 亿美元，同比-42%，环比+0.4%，2 月逆变器出口台数为320 万台，同比-5%，环比-22%，出口金额为4.68 亿美元，同比-46%，环比-25%。1-2 月累计出口台数为731 万台，同比-19%；出口金额为10.95 亿美元，同比-44%。

评论

1-2 月出口数据环比有所修复，印度、巴西出口量超预期。欧洲区域1 月出口量环比有所增长，我们认为主要是圣诞假期结束、光伏装机增长推动需求修复所致，德国1-2 月光伏装机达到2.49GW，同比+54%，我们看好今年欧洲光伏装机持续增长，逆变器库存去化有望在一季度末接近尾声。

新兴国家受益于光伏需求景气度较高，出口数据表现亮眼，印度逆变器1/2月出口台数分别为6/8 万台，同比+4%/+119%，环比-23%/+35%，其组件1 月出口金额增幅也较为明显，环比+37%，我们看好印度延续23 下半年以来的强劲需求。此外，巴西1/2 月逆变器出口台数分别为19/20 万台，同比+1%/+97%，环比+34%/+5%，表现较佳。

分区域来看，1 月安徽和浙江出口台数增长明显，2 月受春节影响供给减少，各省出口量均下滑。1 月安徽出口8 万台，环比+65%，出口金额1.37亿美元，环比+26%，我们认为安徽1 月出口数据大幅修复，或将反映海外集中式需求向好。1 月浙江出口190 万台，环比+47%，出口金额为1.19亿美元，环比+15%，浙江区域厂商以户用产品出货为主，反映欧洲区域去库加速。2 月整体上受春节影响，逆变器厂商放假，供给减少，各地区出口数据均下滑，其中广东、浙江、江苏、安徽出口台数分别环比-19%、-24%、-29%、-39%，出口金额分别环比-18%、-12%、-28%、-39%。

出口价格方面，1 月出口金额环比增幅小于出口台数环比增幅，而2 月出口金额降幅大于出口台数降幅，或将反映逆变器价格下行压力较大，我们认为伴随去库步入尾声，中小功率段逆变器价格下降幅度或将放缓，大功率逆变器价格有望维持。国内价格方面，1 月中旬20/50KW逆变器价格均下调0.01 元/瓦，110KW逆变器价格持稳，我们认为主要系国内央企招标尚未开始，叠加春节休假等因素，短期需求尚不明朗所致。根据SMM，2-3 月20/50/110KW逆变器价格持稳于0.17/0.16/0.15 元/瓦。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。

风险

原材料价格波动风险，汇率波动风险，需求不及预期，竞争加剧风险。