本报告导读：

9 月乘用车销量实现环比稳步提升，批发优于零售，新能源销量同比高增，预计10月销量环比继续走强，新能源延续高景气度。

摘要：

10月销量环 比下滑，但预期较月初小幅修复。10 月乘用车零售184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%，环比表现较弱的原因为疫情影响及刺激政策的边际效果减弱，但对比10 月初周度数据预期小幅修复。

当前国内疫情形势趋于严峻，预计11 月销量环比持平。10 月乘用车批发219.1 万辆，同比+11.0%，环比-4.6%。1-10 月零售总计1671.6万辆，同比+3.0%，批发总计1889.3 万辆，同比+14.0%。10 月轿车、SUV 、MPV 实现批发103.5/106.4/9.1 万辆， 同比+10.1%/+15.8%/-21.1%。

10 月新能源增速放缓，环比9 月持平。10 月新能源批发67.6 万辆，渗透率30.8%，同比+85.8%，环比+0.4%，同比高增势头延续，环比持平，表现优于燃油车。其中纯电50.8 万辆，同比+69.6%；PHEV混动16.7 万辆，同比+161.6%；普混6.7 万辆，同比+9%，环比-16%。

特斯拉降价将为11 月新能源市场带来新增需求，此外，其他车企有望陆续跟进补贴与折扣，利于销量小幅增长，预计11 月新能源表现优于10 月。

自主销量环比逆势走强，比亚迪/广汽丰田等同比表现优异。10 月自主品牌零售94 万辆，同比+22.0%，环比+5%，市场份额为51.5%，同比增长6.0 个百分点。10 月主流合资品牌零售70.0 万辆，同比-9.0%，环比-6.0%，其中德系品牌份额19.3%，同比下降0.1 个百分点，日系品牌份额18.9%，同比下降3.7 个百分点。美系品牌份额7.0%，同比下降1.7 个百分点。按照狭义乘用车零售口径，前十大销量车企中，比亚迪、广汽丰田、吉利、长安同比表现较好，同比增速分别为+134.6%/45.4%/32.1%/26.8%。

继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。

智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、东箭科技、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、拓普集团、瑞鹄模具、沪光股份、旭升股份、爱柯迪、巨一科技等；自主品牌主线，推荐标的比亚迪、理想汽车、春风动力、长安汽车、长城汽车、福耀玻璃、吉利汽车、广汽集团等，受益标的江淮汽车等。

风险提示：原材料涨价的风险；新冠疫情反复导致供给/需求双下行的风险；后续车市刺激政策低于预期的风险。