本报告导读：

9 月乘用车销量实现环比稳步提升，批发优于零售，新能源销量同比高增，预计10月销量环比继续走强，新能源延续高景气度。

摘要：

金九销量环比 稳步提升，批发优于零售。9 月乘用车零售192.2 万辆，同比+21.5%，主要系去年同期缺芯致基数较低；环比+2.8%，环比增速低于往年平均水平，金九效应不明显，主要系9 月疫情在部分汽车消费大省扩散。考虑到10 月是汽车行业传统旺季，同时疫情形势正逐步好转，预计10 月销量环比提升。9 月乘用车批发229.3 万辆，同比+32.0%，环比+9.4%，表现强于零售。1-9 月零售总计1487.5 万辆，同比+2.4%，批发总计1669.9 万辆，同比+14.4%。9 月轿车、SUV、MPV 实现批发108.2/110.2/11.0 万辆，同比+35.7%/+30.9%/+11.8%。

9 月新能源高增势头不减。9 月新能源批发67.5 万辆，渗透率29.4%，同比+94.9%，环比+6.2%，同比高增势头延续，环比持续走强。其中纯电50.7 万辆，同比+76.3%；PHEV 混动16.8 万辆，同比+186.4%；普混8.0 万辆，同比+39%，环比持平。欧佩克减产将助推油价上涨，加之各车企供应能力正逐步提升，新能源车将延续高景气度。

自主份额持续扩大，比亚迪/广汽丰田等同比表现优异。9 月自主品牌零售89 万辆，同比+28.0%，环比+5%，市场份额为47.0%，同比增长2.7 个百分点。9 月主流合资品牌零售74.0 万辆，同比+8.0%，环比-4.0%，其中德系品牌份额21.0%，同比增长1.5 个百分点，日系品牌份额17.7%，同比下降3.1 个百分点。美系品牌份额10.7%，同比下降0.5 个百分点。按照狭义乘用车零售口径，前十大销量车企中，比亚迪、广汽丰田、一汽大众、特斯拉中国同比表现较好，同比增速分别为+144.3%/68.4%/53.1%/48.8%。

继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。

智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、东箭科技、华域汽车、中鼎股份、保隆科技等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、拓普集团、瑞鹄模具、沪光股份、巨一科技、合兴股份、爱柯迪、博力威等；自主品牌主线，推荐标的比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、福耀玻璃、吉利汽车、广汽集团、理想汽车等，受益标的江淮汽车等。

风险提示：原材料涨价的风险；新冠疫情反复导致供给/需求双下行的风险；后续车市刺激政策低于预期的风险。