本报告导读：

回顾2009和2015两轮汽车消费刺激政策，新一轮政策预期正在升温，放宽限购、新购及置换补贴、以旧换新、汽车下乡等多种政策组合有望推出，进而改善需求。

摘要：

潜在汽车消费刺激政策有望改善行业需求，利好相关乘用车整车及零部件企业，推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。受疫情冲击影响，汽车产销在2022 年4 月出现40%以上的大幅下滑，多种悲观预期叠加下，市场对汽车行业消费刺激政策的预期开始升温，潜在汽车消费政策有望改善行业需求。短期看，在边际改善的零部件领域以及乘用车整车存在博弈行情；中期维度下，建议从成长空间以及确定性两个维度，来选择有细分赛道龙头。智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、华阳集团、科博达等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、拓普集团、巨一科技等；自主品牌主线，推荐标的福耀玻璃、春风动力、比亚迪、长城汽车等。

2009 年家电和汽车下乡政策对微客、轻型货车的当期消费的促进作用显著。在2008 年金融危机与汽车行业需求压力大幅增加的背景之下，2009 年开始推出汽车下乡政策，持续时间长达22 个月，实施期内微客销量21 个月实现正增长，平均同比增速58.5%，轻货销量保持增长，平均同比增速38.8%，实施期结束后轻货销量仍维持高位。

2015 年汽车补贴政策明显刺激小排量乘用车消费，当期行业库存压力减轻。2015 年下半年开始对中小排量汽车实施购置税优惠政策刺激，实施期内1.6L 及以下小排量乘用车销量14 个月实现同比正增长，平均同比增速22.7%，总体乘用车库存14 个月同比下降，平均同比降幅9.44%。购置税优惠政策刺激下中小排量需求率先恢复，进而对汽车行业整体的需求恢复起到明显的加速推进作用。

新一轮政策预期正在升温，汽车下乡等政策或将成为潜在发力点。目前国务院、工信部已先后发文提及推动新能源下乡和放宽限购等政策，广州、深圳、沈阳等7 地市已发放购车补贴。展望后续政策，作为乡村振兴与绿色消费战略的交汇点，新能源下乡和地方政府集中采购或成为新一轮汽车消费促进政策的发力点。从现有措施展望未来，发放消费券、提供购车补贴、增加购车配额及以旧换新等措施均有望成为促进汽车消费的潜在抓手。

风险提示：疫情后复工复产进度不及预期、政策刺激力度不及预期。