行业动态
行业近况
我们推出氢能双月报系列，覆盖氢能制备、储运、加注及终端应用、燃料电池等氢能全产业链，聚焦：1）产业链最新热点问题思考；2）行业技术进展&产能落地跟踪；3）板块行情观察。
评论
板块行情复盘：截至7 月21 日，中信燃料电池指数1279 点，相比4 月28 日上涨10.5%，中证氢能指数1263 点，上涨1.4%，均跑赢上证指数涨幅（-4.7%）。6 月底以来氢能及燃料电池板块走势明显强于上证指数。
本期话题：电解槽需求及技术发展趋势：
1H23 电解槽招标旺盛，我们预计下半年有望迎来加速招标建设。据我们统计，1H23 中国电解槽招标量约987MW，总招标量已超22 年全年电解槽约800MW的出货量水平。向后看，6 月内蒙第二批风光制氢项目启动建设，我们预计下半年内蒙、吉林、甘肃等地风光氢项目有望迎来加速，全年总招标量有望超2.5GW，2025 年前电解槽需求量有望保持每年翻倍以上增速。
燃料电池等众多企业布局PEM电解槽，有望凭借性能优势与碱性配合使用。相比碱性电解槽，PEM电解槽成本更高，但响应速度快、启动时间短，与风光耦合性更佳，我们预计随PEM电解槽逐步降本，有望与碱性共同配合、应用至三北地区大型风光项目。
电解槽向大功率发展，但同时需关注电解槽工艺、稳定性、使用成本等问题。目前，企业电解槽新品逐步向大功率发展，三家企业已推出超2000Nm3/h的单槽产品。电解槽大型化可降低单位电解槽功率的生产成本，但另一方面大型化对电解槽厂商的技术能力提出较高要求，电解槽企业需通过自身研发与技术积累，实现大规模、低能耗、高稳定性的有机统一。
产业链重要动态更新：1）中国能建与多家沙特企业签署合作协议，深入推进各方在新能源、光伏、绿氢绿氨等多领域合作；2）上海发布《上海交通领域氢能推广应用方案》，规划到25 年燃料电池汽车保有量1 万辆、加氢站70 座；3）亿华通、氢晨科技等燃料电头企业推出PEM电解槽产品。
估值与建议
建议关注：制氢环节：华电重工、航天工程、石化机械（均未覆盖）；燃料电池环节：亿华通、科威尔（未覆盖）。
风险
绿氢项目落地不及预期，燃料电池汽车放量不及预期，行业竞争加剧。
