事件：公司发布2024 年三季度报告，2024 前三季度实现营业收入2.27 亿元，同比增长10.89%；归母净利润0.84 亿元，同比下降4.74%；扣非归母净利润0.82 亿元，同比下降4.62%。其中，2024Q3 实现营收0.67 亿元，同比增长7.49%；归母净利润0.21 亿元，同比下降24.15%；扣非归母净利润0.20 亿元，同比下降23.73%。

点评：

营收增长放缓，利润端短期承压：2024 年第三季度公司实现营业收入0.67 亿元，同比增长7.49%，环比下降18.89%；实现归母净利润0.21 亿元，同比下降24.15%，环比下降35.17%；实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比下降23.73%，环比下降38.20%。费用率增加以及毛利率下降影响利润增长。

研发投入持续增加，向产业链上下游拓展：2024 年前三季度研发投入1545.12万元，同比增长11.08%；其中Q3 研发投入515.30 万元，同比增长3.04%，占营业收入比7.63%。公司依托在血栓与止血体外诊断领域的技术研发优势，向产业链上下游拓展，提供一体化的血栓与止血体外诊断解决方案。

学术推广助力市场渗透，凝血产品影响力稳步提升：2024 年7 月，公司在湖南省医学会检验专业委员会学术年会上展出全自动凝血分析仪SF-9200；8 月，携全自动凝血流水线SMART-8800、全自动凝血分析仪SF-9200 及SF-8200C、血液流变测试仪SA-9800 等一系列产品亮相2024NCLM。此外，公司多款凝血分析仪入选第十批《优秀国产医疗设备产品目录》，提升公司产品在市场上的竞争力。

盈利预测、估值与评级：由于产品入院进度放缓等因素可能对公司业绩产生影响，我们下调公司24-26 年归母净利润预测为1.29/1.55/1.86 亿元（原预测值为1.41/1.70/2.06 亿元，分别下调8.6%/9.0%/9.5%），现价对应24-26 年PE 为21/17/14 倍。公司是国内体外诊断行业凝血领域的领先企业，我们看好公司在凝血领域加速国产替代，维持公司“买入”评级。

风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、市场竞争加剧的风险、医保控费导致产品降价风险。