赛科希德发布2022 年与2023 年一季度业绩：公司2022 年实现营业收入2.29亿元，同比-4.6%；归母净利润1.04 亿元，同比+6.9%；扣非归母净利润1.01亿元，同比+8.8%。2023Q1 季度营业收入6676 万元，同比+35.2%，环比+3.4%；归母净利润2658 万元，同比+45.7%，环比+2.7%；扣非归母净利润2650 万元，同比+45.8%，环比+2.5%。

收入端：2022 受疫情影响短期承压，23Q1 重新回归快速增长。赛科希德2022年营业收入2.29 亿元，同比-4.6%，其中凝血检测相关仪器+试剂+耗材收入2.11 亿元，同比-0.36%。血流变检测相关仪器+试剂+耗材收入1405 万元，同比-34.3%。2022 年受疫情影响，医院常规诊疗需求较弱，导致公司收入短期承压。23Q1 公司营业收入6676 万元，同比+35.2%，已经重新回归增长快车道。预计随着常规诊疗的恢复，叠加公司自身的成长，公司业绩上将在2023年重新进入快速增长阶段。

利润端：费用控制良好，盈利水平保持稳定。毛利率角度，公司2022 年毛利率62.3%，23Q1 毛利率61.7%，相对保持稳定。2022 年销售费用2965 万元，销售费用率12.9%，23Q1 销售费用924 万元，销售费用率13.8%，相较于2022 年提高0.9 个百分点。2022 年管理费用1289 万元，管理费用率5.6%，23Q1 管理费用324 万元，管理费用率4.8%。2022 年研发费用1694万元，研发费用率7.4%，23Q1 研发费用381 万元，研发费用率5.7%。公司费用控制良好，盈利水平保持稳定。

行业恢复增长叠加国产替代加速打开赛科希德成长空间，高速机器落地助力赛科希德向高等级医院突破。随着常规诊疗的恢复，预计凝血检测行业将在当前约60 亿市场规模的基础上回归15%以上增速。竞争格局上，当前行业内进口企业份额占比80%以上，并占据三级医院市场。集采等行业变化有望促使国产替代进程的加速。赛科希德2023 年初推出高速全自动凝血检测分析仪SF 9200，测试速度、精度等指标均可以满足高等级医院的需求，预计将成为赛科希德向高等级医院装机的突破口，助力公司完成国产替代与加速成长。

维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司在行业扩容，国产替代加速背景下的可持续成长，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.8 亿元，对应PE 分别为29x、21x、16x，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：装机进度不及预期风险、检测试剂放量不及预期风险、集采降价不确定性风险、竞争加剧风险等。