上市产品销售额稳健增长，授权收入确认增厚表观业绩2024 年前三季度，公司实现收入营业收入9.39 亿元，同比增长28.58%；归母净利润2.33 亿元，同比增长42.18%；扣非归母净利润2.17 亿元，同比增长44.46%。

单看Q3，公司实现营收3.43 亿元，同比增长35.60%，环比增长3.96%；归母净利润1.04 亿元，同比增长49.71%，环比增长169.69%；扣非归母净利润9079 万元，同比增长36.46%，环比增长124.80%。我们看好公司长期发展，鉴于核心产品增速稳健及参股公司分红增厚预计增厚全年利润，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026 年营业收入为13.05/13.98/17.06 亿元（原预计12.08/13.40/16.07亿元），归母净利润7.00/2.90/3.95 亿元（原预计2.83/2.46/3.79 亿元），当前股价对应PS 为10.8/10.1/8.3 倍，维持“买入”评级。

已上市产品持续放量，益赛普预充针提升患者依从性和接受度公司目前共拥有益赛普、赛普汀、健尼哌3 款上市产品，凭借较强的商业化推广能力，均具有较好的市场表现。2024Q1-3 上市产品收入合计约7.78 亿元，同比增长19.34%，整体增速稳健。2024H1 益赛普国内销售收入3.3 亿元，同比增长9.4%，预充针剂型提升了患者的依从性和接受度。赛普汀与健尼哌快速放量，2024H1 销售额约1.6/0.25 亿元，同比增长48.9%/47.8%，推动公司业绩稳健增长。

后期临床项目快速推进，SLE 新项目已获得美国IND 临床批件截至2024 年6 月底，公司研发管线中共开展14 个自免项目，其中包括5 个临床III 期项目，5 个临床II 期项目，2 个临床I 期项目，2 个处于IND 获批阶段项目。

公司后期项目稳步推进，SSGJ-608（IL-17A）中重度斑块状银屑病适应症III 期临床完成，各项结果都已经达到主要终点，即将于2024H2 申报NDA；SSGJ-611（IL-4R）成人中重度特应性皮炎适应症已完成临床III 期所有受试者入组。早研项目中，SSGJ-626（BDCA2）针对SLE、CLE 适应症已取得美国IND 临床批件。

风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。