核心观点：

事件：根据垣信卫星公众号，北京时间11 月20 日，上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业Telecomunicaes Brasileiras S.A.正式签署合作备忘录，双方的合作致力于弥合巴西数字鸿沟，助力巴西实现经济数字化转型。

点评：千帆星座实现首次出海商业应用服务推广，我国卫星互联网开启海外业务正式落地序幕。根据垣信卫星公众号，垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，并通过与TELEBRAS 的合作率先实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入，推动巴西国家数字包容公共政策执行落地，向学校、医院及农村地区提供战略服务。TELEBRAS在推进巴西宽带网络普及方面正发挥着重要作用，该项目由巴西政府立项、国家通信部管理，计划五年内在巴西提供28,000 个网络接入点。

千帆星座将于2025 年开始在全球范围内提供卫星互联网服务，根据合作备忘录，垣信卫星将在2026 年为巴西地区提供正式的商用服务，根据21 世纪经济报道，垣信将在2025 年底前完成648 颗GEN1 卫星发射任务，实现区域网络覆盖；在2026-2027 年完成后续648 颗GEN2卫星发射任务，实现全球网络覆盖。目前垣信已经与30 多个国家启动业务洽谈，正积极推动千帆星座在全球范围内的商业应用服务推广。

全球卫星互联网产业格局或逐步发生变化，跨国卫星互联网产业合作前景广阔。根据中国一带一路网，今年5 月银河航天与合作伙伴泰国马汉科理工大学首次在泰国实现低轨卫星互联网宽带通信网络试验验证，这也是我国低轨宽带卫星互联网的首次海外应用探索实践。同时，根据环球时报，里约时报在线网站也关注到巴西同中国开展其他空间项目合作的广阔前景。巴西通信部电信秘书埃尔马诺·特修斯表示希望避免垄断，以便可以比较服务质量和成本，无论星链如何发展，都希望能有更多的供应商进入市场。当前星链公司在巴西卫星互联网市场占据主导地位，市场份额高达45.9%，约为22.4 万用户提供通信服务。

我们认为伴随全球卫星产业发展及各国对于卫星互联网重视程度提升，全球产业格局或逐步发生变化，我国卫星互联网服务有望逐步实现海外落地，相关跨国产业合作也有望为我国卫星产业链企业提供广阔市场。

投资建议：建议关注国内卫星及运载火箭产业链的细分龙头企业，如上海瀚讯、光威复材、睿创微纳、中科星图、海格通信、国博电子、臻镭科技、陕西华达、铖昌科技、航天环宇、紫光国微、航天电器、复旦微电、铂力特、斯瑞新材、中国卫通、天奥电子、高华科技、鸿远电子等。

风险提示。重点装备列装需求及交付不及预期；重大政策调整的风险；卫星互联网产业商业化需求拓展风险。