核心观点：

事件：公司公告2024 年一季报，实现营业收入2.06 亿元，同比增长54.72%；实现归母净利润为134.35 万元，扭亏为盈，去年同期为-0.28亿元；实现扣非归母净利润为-0.14 亿元，去年同期为-0.32 亿元。

点评：收入维持高增速，产品结构变化影响毛利率，展望24 年新型号批产下主业航空航天弹性大、民品业务有望实现持续突破、海外业务有望加速拓展。营收维持较快增长，24Q1 营收增速同比54.72%，主要系公司市场应用领域的拓展，服务、设备及原材料营业收入均有所增长所致。盈利端，产品结构影响致毛利率下滑，股权激励费用减少+定增后财务收益部分抵消影响。毛利率方面，公司24Q1 毛利率环比23Q4、同比23Q1 分别下滑11.16、7.37 个百分点，或主要系产品结构影响；股权激励摊销方面23 年全年为0.78 亿元，24 年股权激励费用为0.4 亿元左右，季度均摊，管理费用从23Q1 的0.37 亿元降低至24Q1 的0.33 亿元；研发费用率由23Q1 的31%降低至24Q1 的26%；财务费用23Q1 为0.05 亿元，今年24Q1 同期为0.02 亿元；公允价值变动收益今年一季度为819 万元，上年同期为30 万元。现金流回款能力较好，24Q1 销售商品收到现金1.69 亿元，同比增速为61%。资产负债表端，存货24Q1 为6.07 亿元，23Q4 末为5.15 亿元，23Q1 为5.73 亿元，环比、同比增速为18%、6%。合同负债环比去年四季度末有所增长，23Q4 为0.25 亿元、24Q1 为0.35 亿元，环比增速为40%。

盈利预测与投资建议：我们预计2024-26 年公司EPS 分别为1.59/2.53/3.80 元/股，维持合理价值99.08 元/股的判断，对应24 年PE 为62 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新增产能消化风险；下游较为集中等；竞争加剧风险等。