事件：公司发布2023 年报，2023 年实现营收12.32 亿元，同比增长34.24%，实现归母净利润1.42 亿元，同比增长78.11%。

投资要点

新市场开拓增厚经营业绩，3D 打印自研类产品稳步增长：公司2023 年实现营业收入12.32 亿元，同比+34.24%，营业成本6.29 亿元，同比+50.71%，归母净利润1.42 亿元，同比+78.11%。主要系公司深耕航空航天领域以及新业务板块扩大所致。期间费用方面，公司23 年管理费用1.51 亿元，同比-31.7%，原因是计提股份支付费用减少；研发费用2.02 亿元，同比+24.51%，创新驱动力进一步增强。分产品看，公司自研3D 打印设备营收稳步增长，23 年实现营收5.29 亿元，同比+26.46%，毛利率高达50%，反映公司保持卓越的科研成果转化能力和产品竞争力。

大型在建工程资金募集到位，规模化生产提高竞争力：2023 年12 月公司发布预案公告，拟以94.50 元的发行价格实施定向增发，实际募资金额30.07 亿元。其中，24.49 亿元将用于金属增材制造大规模智能生产基地项目，5.58 亿元用于补充流动资金。新项目于2023 年5 月开工，建设期3 年，建设目的是扩展大尺寸激光选区熔化装备、工艺技术以及粉末材料等产品的研发能力以及生产规模，有利于公司实现降本增效，保持技术先进性，加速专业化细分市场的开拓。

3D 打印关键技术位居全球先列，国内商业航天迭代首选企业之一：增材制造是国家“十四五”智能制造的重要一环。据《中国增材制造产业发展现状与趋势展望》预计，2023-2027 年我国3D 打印市场规模有望从400 亿增长至1000 亿。公司是国内最大的金属增材制造解决方案提供商，产业生态完善，下游应用广泛。公司对内服务众多央国企集团下属单位以及科研院所，对外对接“空中客车”等知名大客户，尤其在航空航天领域市占率较高。商业航天是卫星组网的必要前提，公司未来有望在国内商业航天加速迭代的时代中高速受益。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到 3D 打印技术应用场景迅速扩大以及公司在行业的核心地位，我们下调公司2024-2025 年归母净利润预测分别为3.32/5.01 亿元（前值5.03/6.55 亿元），新增2026年归母净利润预测值6.86 亿元，对应 PE 分别为48/32/23 倍，维持“买入”评级

风险提示：1）增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险；2）丧失核心竞争力风险；3）下游客户领域较为集中的风险。