事件描述

公司发布2023 年报，2023 年公司实现营收12.3 亿元，同比增长34.2%，实现归母净利润1.42亿元，同比增长78.1%；扣非净利润1.06 亿元，同增长255.1%。其中2023Q4 实现营收4.91亿元，同比增长23.4%；归母净利润1.03 亿元，同比增长1.48%；扣非归母净利润0.91 亿元，同比增长13.8%。

事件评论

营收利润保持增长，业绩符合预期。公司专注于工业级金属增材制造（3D 打印），为客户提供金属增材制造全套解决方案，包括金属3D 打印设备、产品制造、原材料和技术服务等，构建了较为完整的金属3D 打印产业生态链，整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。公司持续加大市场开发力度以及研发投入，继续深耕航空航天以及其他应用领域，持续开发新的设备型号，不断开拓新的市场，驱动2023 年营业收入保持增长。同时2023 年计提股份支付费用减少，使得归母净利润增速高于营收，整体业绩表现符合预期。预计2024 年，随着公司产能进一步释放，在更多领域加大开拓，以及股份支付费用的进一步下降，公司营收利润将继续保持增长。

非航空航天业务占比提升，结构变化致毛利率有所降低。分板块来看，3D 打印服务实现收入6.3 亿元，同比增长34.5%，毛利率49.6%下降9.1pct；3D 打印设备业务收入5.3亿元，同比增长26.5%，毛利率50.6%下降0.6pct；3D 打印材料实现收入0.64 亿元，同比增长99.0%，毛利率34.3%同比下降4.7pct。分行业来看，航空航天收入6.9 亿元，同比增长8.3%，毛利率53.7%同比下降3.5pct；工业收入4.6 亿元，同比增长91.4%，毛利率43.9%同比下降约6.0pct；科研院所营收0.7 亿元，同比增长118.9%，毛利率36.6%同比减少6.7pct；医疗领域收入0.12 亿元，同比增长62.3%，毛利率43.3%同比增加10.9pct。整体来看，2023 年公司3D 打印服务、设备、材料领域均取得增长，分领域来看工业、科研院所和医药行业收入增速较快，但因这几个板块毛利率均低于航空航天，致公司2023 年整体毛利率有所下降。

下游领域持续拓展逻辑不变，看好公司中长期发展趋势。非民用领域，公司创始团队产业背景雄厚，叠加公司的领先技术与全产业链布局，有望继续实现快速增长。民用领域，随着技术成熟、降本增效持续推进，渗透率不断提升，3D 打印有望在更多应用领域逐渐放量。2023 年公司完成定增，继续扩充产能，公司远期设计产值远超当前产能，为公司中长期发展提供支撑。

预计公司2024-2026 年实现归母净利润3.36、5.04、7.42 亿元，对应PE 分别为47、31、21 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游应用领域拓展不及预期；

2、公司产能扩张不及预期。