国内多家机床公司营收增速领跑全球

我们认为机床公司将受益于新兴领域带来的需求增长，2022 年科德数控、拓斯达、宁波精达等营收增速均高于20%。根据中国机床工业协会和Gardner Publication 数据，22 年中国机床消费额占全球34.48%，具有一定的成长空间。22 年国内机床行业消费额同比下滑1.90%，远低于全球下滑速度，加之下游新兴领域需求旺盛和国产替代，内资品牌增速领跑全球。

高端数控机床仍有较大国产替代空间

目前，我国数控机床企业主要定位于中低端市场，高端产品渗透率虽在提升但仍处于较低水平。根据中商产业研究院数据，我们预计2023 年我国中、低端数控机床的国产化率分别高于65%、高于82%，高端数控机床的国产化率在10%左右，高端数控机床存在着较大的国产化空间。2022 年，国内五轴机床市场规模首次突破100 亿。

数控机床上游核心部件国产化空间较大

目前国内数控机床上游核心部件严重依赖进口，根据观研天下数据，我们预计2023 年标准型数控系统、智能型数控系统、主轴、丝杠、导轨国产化率分别为65%、15%、55%、55%、55%左右。《中国制造2025》中规划：到2025年，标准型数控系统、智能型数控系统、主轴、丝杠、导轨国产化率分别为80%、30%、80%、80%、80%，均具有较大提升空间。

2022 年国产数控系统潜在进口替代空间约为174.96 亿元根据中国机床工具工业协会测算，22 年中国机床消费金额274.1 亿美元。

按照数控系统占机床成本20%，机床毛利率30%，22 年我国数控系统市场空间约为275.53 亿元。考虑国产数控系统主要配套国产机床，假设国内数控系统市场空间中低档/中档/高档占比分别为20%/60%/20%，按对应档次机床国产化率进行测算，假设22 年低档/中档/高档机床国产化率分别为88.0%/72.5%/12.0%，对应国产数控系统国产替代空间约为174.96 亿元。

中国数控机床进出额分别口呈下降、上升趋势根据中国海关数据，2020 年中国进口数控机床数量降到9988 台，接近历史低点，进口金额跌至23.74 亿美元，2021 年疫情形势缓解，中国数控机床进口数量回升至13694 台，同比+37.10%，进口额为26.77 亿美元，同比+12.74%；2021 年中国数控机床出口数量为58231 台，同比+8.13%；出口金额为11.17 亿美元，同比+34.96%；2022 年机床工具进口额124.0 亿美元，同比-10.2%；出口额209.5 亿美元，同比+9.0%。我们看好中国机床出海。

投资建议

高端机床国产替代方面，建议关注海天精工、豪迈科技；基于3D 技术成熟及产业规模化，新技术有望带来新方向机会，看好3D 打印设备行业，建议关注铂力特；机床核心零部件国产替代方面，建议关注华中数控、科德数控；机床出海方向，建议关注宁波精达、浙海德曼、纽威数控等。

风险提示：（1）宏观经济下行风险；（2）国产替代不及预期风险；（3）上游核心零部件供应风险；（4）机床出海不及预期风险。