本报告导读：

智能眼镜风起，产业链投资机会值得重视。

投资要点：

投资建议。智 能眼镜产业链有望步入快速成长期，产业链相关公司将迎接景气上行周期。推荐国内镜片品牌龙头明月镜片，公司前瞻试水布局智能眼镜产品，同时积极与产业链公司合作，或充分受益产业爆发。受益标的为英派斯，公司与携手新兴智能眼镜厂商李未可，加速布局智能运动装备赛道。

智能眼镜行业空间广阔，技术迭代升级驱动行业发展。根据IDC数据，2018-2021 年全球智能眼镜市场规模持续增长，从18.26 亿美元增至50.31 亿美元，对应CAGR 为28.84%；2021-2023 年市场规模增长承压，2024 年或将得益于Apple Vision Pro 等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长，预计2024-2028 年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长，全球智能眼镜行业空间广阔。

AI 大模型赋能眼镜，打破传统产品设计思路。2024 年5 月Meta升级了最新款Ray-Ban Meta 智能眼镜，使其搭载MetaLlama3 大模型，已实现较为基础的多模态用户交互。Ray-Ban Meta 销量和口碑双收意味着“AI+眼镜”模式落地效果得到市场认可。以AI 眼镜为例，搭载多模态AI 大模型后，一方面，交互模式由“硬件服务用户”转变为“大模型服务用户”进而简化产品设计：多模态AI 大模型能够融合和处理来自不同传感器的数据，使设备在更少的硬件组件下实现更多的功能。另一方面，AI 大模型帮助眼镜产品实现更高效简洁的人机交互进而提升用户接受度：多模态大模型可以理解语音、图像等多种输入方式，用户仅需通过语音、眼动、开启摄像头等方式即可实现人机交互。因此，在后续产品功能升级迭代的过程中，模型训练升级将承担用户对新功能的学习成本，进而提升用户接受度。

行业拐点已至，品牌方群雄逐鹿。通过对比Meta 与Ray-Ban 联名的两款智能眼镜，我们发现，AI 大模型与用户体验是现阶段智能眼镜能够在终端实现高销售的关键要素；考虑目前国内AI 大模型处于快速进化阶段，Wellsenn XR 数据显示，国内已有超300 个生成式人工智能大模型，AI 技术赋能下智能眼镜行业仍有广阔可发展空间。目前国内多家头部智能眼镜厂家正紧密布局AI 眼镜赛道，如雷鸟2023 年12 月发布自研大模型语音助手Rayneo AI 并在X2 眼镜率先内测、界环2024 年8 月推出搭载通义、百川、文心等14 个大模型的AI 音频眼镜、百度2024 年11 月发布搭载百度文心大模型的小度AI 眼镜，整体看AI 眼镜行业拐点已至。

风险提示：行业技术路线变化，行业竞争加剧。