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公司发布2023 年三季报，根据公告，公司23 年前三季度实现收入10.50亿元，同比增长35.19%；实现归母净利润1.97 亿元，同比增长66.97%；毛利率22.98%，净利率18.79%。

23Q3，公司实现单季度收入3.96 亿元，同比增长69.11%，环比增长14.45%；实现单季度归母净利润0.85 亿元，同比增长242.42%，环比增长34.92%；毛利率24.43%，环比增长0.09pct，净利率21.41%。

海内外下游需求稳步增长叠加传统旺季，促进公司收入同环比持续增长伴随宏观经济形势在变化中步入稳定，消费电子行业逐步回暖，国内外下游及终端需求稳步复苏，叠加传统旺季，公司23Q3 单季度收入环比继续增长。并且，公司讯龙系列产品持续起量，使得公司音频产品销售金额实现了快速增长。

讯龙占比提升/产品迭代更新/上游成本优化，共同促进盈利能力向好公司23Q3 单季度扣非净利率约13.89%，环比23Q2 增长0.31pct。公司盈利能力的提升主要得益于：①讯龙系列占比提升、②现有产品更新迭代（迭代后的产品缩小了芯片所需面积，使得同一片晶圆可切割更多芯片，降低单颗芯片成本）、③优化晶圆及封测成本。除扣非净利率提升外，公司23Q3 单季度投资净收益约0.33 亿元，环比23Q2 增长0.32亿元，亦对公司归母净利润的增长提供一定促进作用。

产品种类日益丰富，积极培育手表/物联网/玩具语音等市场除耳机外，公司也在积极拓展进行横向拓展。讯龙系列还可用于智能音箱和智能手表应用。此外，公司也推出了无线麦克风芯片、数字音频芯片、IoT 芯片、语音识别芯片，并持续研发玩具语音芯片，进行产品应用的多维度拓展。我们认为，随着公司产品线的持续丰富，公司整体收入有望进一步实现增长。

投资建议

我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为2.42/3.42/4.32 亿元，对应PE 为35.19/24.92/19.73 倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品进度不及预期。