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2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年1-6月，公司实现营业收入6.53 亿元，同比增长20.51%；归母净利润1.12亿元，同比增长20.38%。

投资要点

23H1 下游终端需求持续，盈利能力改善显著。公司公布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营业收入6.53 亿元，同比增长20.51%；归母净利润1.12 亿元，同比增长20.38%。其中，Q2 实现营收3.46 亿元，同比增长10.69%,环比增长12.68%,Q2 归母净利润为0.63 亿元，同比增长18.36%，环比增长27.37%。按产品分类，蓝牙耳机芯片销售占比61.56%，蓝牙音箱芯片销售占比23.14%，数字音频芯片销售占比5.96%，智能穿戴芯片销售占比4.37%，其他产品占比4.98%。上半年，伴随着宏观经济形势在变化中步入稳定，消费电子行业也逐步回暖，下游及终端需求有所增强。

SoC 芯片规模领先+八大产线全面布局，不断助力公司核心竞争力形成。上半年，公司实现无线音频芯片销量6.12 亿颗，同比增长38.25%，按销量计算，占据了较高的市场份额，目前已进入小米、realme、TCL、传音、魅蓝、NOKIA、飞利浦、联想、铁三角、创维、纽曼、山水、惠威、摩托罗拉、喜马拉雅、倍思、boAt、Noise、科大讯飞、夏新、网易、唱吧、QCY、天猫精灵、魔声Monster、Sudio 等终端品牌供应体系。公司已经逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、IoT 芯片、语音识别芯片八大产品线为主的产品架构，并推出包括AB530X、AB535X、AB537X 和AB561X 系列在内的多款性能均衡全面、综合性价比优势明显的芯片产品，获得了客户的广泛认可，市场反映良好。

基于RISC-V 指令集架构，核心技术自主可控程度高。根据RISCV基金会预测，到2025 年RISC-V 芯片出货量将突破800 亿颗，增长速度远超预期。公司作为业内较早采用RISC-V 指令集架构作为技术开发路线的芯片设计企业，在开源的蓝牙协议栈基础上，公司通过深度优化研发出了具有自主知识产权的蓝牙连接技术。在此基础上，公司自主设计开发出蓝牙双模基带和射频、FM 接收发射基带和射频、音频CODEC、电源管理系统、接口电路等多个功能模块，技术可控程度高，可根据不同应用领域和客户需求进行差异化开发。

研发投入持续加强，不断推陈出新。上半年，公司研发投入同比增长184.45%，剔除股份支付的影响，研发投入同比增长175.13%。

目前，公司现有188 名研发人员，较上年同期增长65%，占员工总数的比例为78%。在不断加强研发投入的同时，公司以市场需求为导向进行新产品规划，提升公司研发投入的转化率，上半年推出了OWS 耳机芯片、无线麦克风芯片、数传BLESoC 芯片等多款新产品，同时对现有智能蓝牙音频芯片、可穿戴产品芯片进行持续升级，基本将全产品线升级至最新的BT5.4 蓝牙协议；讯龙系列公司前期已成功推出“蓝讯讯龙”系列高端蓝牙芯片BT889X、BT892X 和BT895X，部分产品采用了CadenceHiFi4DSP，极大提升了产品算力与集成度，同时快速支持第三方算法集成，月出货量保持稳定，占营收比例持续提升。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年分别实现收入14.02/18.56/24.37亿元，实现归母净利润分别为2.37/3.11/4.52 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为36 倍、28 倍、19 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。