ASCO 大会召开在即，创新药市场关注度提升。2024 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5 月31 日至6 月4 日在美国芝加哥举行。根据ASCO 年会官网披露，许多中国药企宣布了其入选本届ASCO 大会的新药研究。ASCO 大会的召开让市场对于创新药板块的关注度提高。

拥抱新质生产力，政策利好医药产业创新发展。2024 年政府工作报告中提及要培育创新药产业发展；加强健康养老等民生科技研发应用；提高医疗卫生服务能力，并强调了医药产业2024 年的发展主基调为创新发展。此后，包括北京、广州、珠海在内多地相继发布支持生物医药产业或创新药械高质量发展的相关政策含征求意见稿：

-北京：北京市医保局发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024）（征求意见稿）》，其亮点在于从研发端与支付端两方面发力，指出要在研发上加快审批速度，在支付方面对创新药限制松绑，鼓励多元化支付；-广州：广州开发区科技创新局发布《广州开发区（黄埔区）促进生物医药产业高质量发展办法》，其中提到对于具备颠覆性技术创新突破、应用前景明确广阔的若干生物医药顶尖项目，按“一事一议”原则由市、区共同给予人才奖励、研发和产业化奖励、投资入股、贴息贷款等全链条支持，给予最高支持额度50 亿元，支持期限最长5 年的支持，涉及财政资金支持部分按1:1 比例予以分担。

美联储整体偏鸽，降息预期利好创新药类风险资产。5 月FOMC 会议整体偏鸽，在强劲的通胀反弹预期下，美联储放缓缩表额度，鲍威尔承认通胀降温的速度偏慢，但明确拒绝了加息的可能性，且指出了降息的两条路径，这让市场嗅到了微妙的鸽派信号，会议结束后道指微幅上涨、纳指回落，10 年期美债收益率回落。

回顾2023 年下半年美联储结束加息以来，美联储历次会议所释放的信息，我们认为本届美联储委员会成员“相对偏鸽”。综合考虑大选年、近期油价回落、就业人数走低、经济稳步降温的因素，美联储年内降息依然是大概率事件。随着美债利率回落，市场风险偏好有可能上升，利好创新药类的风险资产进入估值上升通道。未来进入降息通道之后，良好的利率环境带来融资改善，将推动远期创新产业链的长足发展。

重点推荐恒瑞医药、千红制药、荣昌生物（A+H）。建议关注信达生物（H）、康诺亚（H）、科伦博泰生物-B（H）、百利天恒-U、康方生物（H）、乐普生物-B（H）、迈威生物-U 等。

风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。