奥比中光为行业领先的3D 视觉感知整体技术方案提供商。奥比中光成立于2013 年，公司布局3D 视觉感知技术，为国内少数研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片并实现量产的公司。全栈式自主研发包括深度引擎芯片、感光芯片、专用光学系统等底层技术，以及SDK、行业应用算法等。在产品方面布局消费及工业级设备，应用结构光、iToF、dToF、Lidar、工业三维测量等软硬件技术。公司全球已服务全球客户超过1000 家，多款产品销量已突破百万。

国家扶持人工智能发展，多领域布局产品空间可期。人工智能发展，3D 视觉感知技术迎来机遇，根据IDC 数据，2025 年全球人工智能规模有望增至2218.7 亿美元，五年CAGR 约为 26.2%。中国市场规模将以 24.4%的 CAGR 增长，有望在2025E 年超过184.3 亿美元，硬件占比将达到54.37%。根据Yole 发布数据，2025E 年全球3D 成像和传感器市场将达到150 亿美元，其中2025E 年预测消费电子行业中3D 成像及传感器市场将达到81.65 亿美元，占比54%，汽车行业将达到36.73 亿美元，占比25%。

奥比中光全栈式技术发展+全领域技术布局，突显技术创新硬实力。公司以全栈式技术研发能力为牵引，涵盖系统设计、芯片设计、算法研发、光学系统、软件开发、量产技术等底层核心技术，基本覆盖了产品从设计、研发到制造的全周期研发流程。全领域技术路线布局，基于不同应用场景对3D 视觉感知技术要求不同的现状，梯次开展包括结构光、iToF、双目、dToF、Lidar 以及工业三维测量等六种主流3D 视觉感知技术路线的研发布局。

盈利预测及投资建议：综上，我们预计公司2022E/2023E/2024E 营收8.04/12.76/18.80 亿元； 归母净利-1.98/-0.66/1.18 亿元，yoy+36.28%/66.48%/277.99%；公司2021 年尚未盈利，但未来成长空间广阔，适用于PS 估值，公司2022E/2023E/2024E 对应市销率为18.8/11.92/8.08。选取寒武纪-U、睿创微纳、云从科技-UW 为可比公司，公司具备估值优势。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品开发或客户验证不及预期风险，供应商及客户集中度高风险，国内外疫情风险。