事件

2 月27 日晚，发布“提质增效重回报”行动方案，拟在12 个月内，以集中竞价交易方式回购4000-8000 万元股份，单价不高于44.86 元/股，对应89-178 万股，占总股本比0.59-1.19%，拟用于股权激励或员工持股计划。

除龙游联龙基金外，公司董监高、实控人、持股5%以上股东在未来6 个月内暂无减持计划。

投资要点

2023 年营收基本符合预期，利润阶段性承压：预计全年实现营业收入11.27 亿元，同比增加19.4%。主要原因是报告期内公司在光伏行业客户销量增加，同时机床主机产品收入大幅增长。预计实现归母净利润5333 万元，同比下降40.99%，预计实现扣非归母净利2863 万元，同比下降64.02%。主要原因是研发和销售费用大幅增加：研发方面，持续推进一站式整体解决方案战略，完善“光、机、电、传动”一体化产品布局，新增逆变、光伏储能、精密导轨丝杠、工业电机项目，优化控制器、变频器研发团队；销售方面，推进细分行业交钥匙战略，增加各细分行业应用解决方案人员，增加在开发解决方案方面的投入。

聚焦工业自动化行业，铸就五大核心竞争力，携手全球领先自动化品牌博世力士乐，成长空间广阔。公司采用“研产销”一体化实现深度制造，并依托资本市场积极扩充产能。短期打磨产品力，纵向延伸，伺服、PLC 快速迭代，性能达到国际先进；横向扩展，布局导轨丝杆、行星滚柱丝杠、微型逆变器，未来着力实现工控领域各层级全覆盖。长期塑造品牌力，转型整体方案提供商。制造业数字化转型是大势所趋，公司发挥产品组合优势，在光伏、锂电、机器人、激光等多个行业拥有深入的个性化解决方案。未来进一步将工业自动化产品与MES、SCADA 等信息化技术相融合，转型数字化工厂整体方案提供商。

投资建议

短期：制造业增速筑底，预计2024 年整体温和复苏，公司积极切入传统行业找到新增长点；长期：1）产品方面，公司产品布局不断完善，技术水平提升，伺服系统持续提升市占率，中大型PLC、变频器、直线马达等产品逐步放量；2）下游应用方面，人形机器人业务逐渐落地，打开成长空间，同时自动化业务在部分传统行业形成竞争优势。

盈利预测与估值：预计2023-2025 年营业收入分别为11.3、14.6、19 亿元，同比增长19%、29%和31%，归母净利润分别为0.53、1.37、1.7 亿元，同比增长-41%、156%、24%，对应PE 为89、35 和28 倍，维持“买入”评级。

风险提示：制造业复苏不及预期；监管机构批准延后及不通过；产品技术开发进度不及预期。