工控产品矩阵齐全 ，数字化工厂业务增强市占率。公司以PLC和伺服控制系统起家，目前形成PLC/伺服系统/变频器/数控机床/传感器等多元化的工控设备制造商，国产伺服系统市占率仅次于汇川技术。2018-2022 年营收和归母净利润的四年CAGR 分别为35.2%和15.8%，公司伺服系统和PLC 为主要收入来源，2022 年营收占比分别为80.3%和12.9%。目前公司沿着“控制+驱动+执行传感+机电一体化”的布局，逐步从新能源工控设备供应商，转向数字化工厂和综合解决方案提供商的角色转变。

国内工业自动化市场空间广阔，国产化率有望提高。国内工业自动化市场规模近千亿，市场需求与经济周期相关度较高，短期经济修复利好市场回暖；中长期来看，国内老龄化率提高和人口红利下降，助推制造业自动化率上升，考虑到国家陆续出台政策激励，国产自动化设备率有望提高。其中，OEM 型市场是未来新的重要增长点。

智能制造催化行业变革，国产替代逻辑强化。国内智能制造经过多年的政策扶持和摸索，目前正处于高速发展期的前夜。根据试点项目的建设反馈看，智能制造需要对生产体系的软硬件进行重塑，引入新式工控设备，改造后的企业在生产效率、能源利用率、运营成本、产品不良率等指标均明显改善。国内中小微企业众多，智能制造长尾市场显著，通过智能制造有望加快国产工控系统市占率提高。

公司竞争优势明显，看好业绩增长潜力。技术实力强，公司PLC 和伺服系统已达主流厂家水准，通过使用自研编码器，产品核心指标和成本优势明显，与国外龙头公司的技术差距逐步缩小；先发优势明显，公司在2020 年战略切入新能源工控设备领域，已与头部企业建立牢固的合作关系，伺服系统市占率已领先多数国内竞争对手，后续配套PLC 增长可期；产品矩阵丰富，公司工控设备产品矩阵已和头部企业看齐，依靠本土优势和前期的品牌积累，陆续形成多套数字化工厂方案，助推市占率稳步增长。

盈利预测：预计2023-2025 年公司营业收入分别为 12.2/ 15.6/ 19.8 亿元，同比增长29.3%、28.2%和26.5%；归母净利润分别为1.0/ 1.3/ 1.8 亿元，同比增长15.2%、25.4%和36.9%。维持评级，给予“买入”评级。

风险提示：创新不及预期，订单不及预期，业绩预测和估值不达预期