本报告导读：

公司通用自动化业务保持稳健成长，数控机床高增速有望持续，同时公司拓展传统系统与逆变器项目，业绩有望持续增长。

投资要点：

维持增持评级 。公司2023H1 业绩略低于预期，考虑到公司主要下游新能源行业产品价格降低毛利率承压，下调2023-2025 年EPS 分别为0.92/1.22/1.51 元（原1.20/1.62/2.11 元），考虑公司自制芯片及编码器具有成本优势，给予公司2023 年略高于行业平均的49 倍PE，对应目标价45.08 元，维持增持评级。

事件：公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营收6.02 亿元（同比+28.89%），实现归母净利0.50 亿元（同比-11.65%），业绩略低于预期，主要由于新能源行业产品价格偏低影响毛利率，同时为抢占市场先机增加市场、研发投入，净利率降低；单二季度实现营收3.26亿元（同比+18.18%），实现归母净利0.29 亿元（同比-22.49%）。

通用自动化稳健成长，数控机床保持高增。分产品来看，2023H1 通用自动化产品实现营收5.51 亿元（同比+23.20%），公司伺服产品布局日趋完善，广泛应用于光伏、锂电、3C 电子等领域，随着公司加强销售渠道建设，通用自动化产品有望保持稳步增长；数控机床实现营收0.44 亿元（同比+521.25%），业务处于开拓期高增速有望持续。

募投拓展精密传动与逆变器，业绩有望持续增长。公司拟发行可转债募集不超过7.5 亿元，用于建设“高效工业传动系统及精密传动部件研发及产业化项目”与“微型光伏（储能）逆变器研发及产业化项目”，产能释放有望带来业绩增长。

风险提示：募投项目投产进度不及预期；下游需求不及预期。