事件：8 月28 日财富趋势发布2024 年半年报，略低于预期。1H24 实现归母净利润1.0 亿元/yoy-15.4%，实现扣非净利润0.8 亿元/yoy-17.9%，实现营业收入1.5 亿元/yoy+0.1%。

主营业务经营稳健，2Q 业绩承压明显。1）营收构成看：1H24 公司软件销售业务、软件服务业务、证券信息服务业务分别实现收入0.5、0.6、0.3亿元，分别同比-6.0%、+8.1%、-1.0%，营收占比36.5%、40.9%、22.5%。

2）2Q 净利润同比下滑：二季度行业景气度下滑，公司2Q24 净利润0.5 亿元/yoy-19.8%，实现营收0.8 亿元/yoy-7.0%。3）投资收益正增：1H24 公司投资收益（投资净收益+公允价值变动损益）为0.26 亿元/yoy+6.9%，主要系现金管理收益增长及联营企业新意科技投资收益贡献。

研发投入持续加码，成本扩张拖累公司利润表现。2024 上半年公司把握资本市场深化改革机遇，加快募投项目建设工作,研发投入持续加码，报告期内公司多个在研项目完成产品优化、技术升级等工作；1H24 公司研发费用为0.4 亿元/yoy+30.0%，研发费用率达到28.1%/yoy+6.45pct。此外公司加强控费力度，1H24 销售费用率为2.11%/yoy-0.32pct，管理费用率为3.31%/yoy-0.06pct；总体来看，1H24 公司净利率68.0%/yoy-12.5pct。

B 端业务优势稳固，低活跃市场环境中C 端业务韧性明显。B 端业务看，1H24 末公司软硬件产品销售合同负债0.7 亿元/较年初+0.3%，软件维护服务合同负债0.2 亿元/yoy-36.5%；考虑到上半年金融IT 需求低迷，公司软硬件销售订单增长说明B 端业务客户、品牌优势突出。C 端业务看，1H24 证券信息服务收入0.3 亿元/yoy-1.0%（1H24 市场日均股基成交额yoy-7%），1H24 末公司证券信息服务合同负债0.2 亿元/较年初-25.6%，合同负债下滑预计主因市场低活跃度下产品销售低迷；在客户规模方面，1Q24 末通达信APP 月活为220 万人/较年初+13.4%，客户资源稳步增长。

投资分析意见：预计2024-2026 年财富趋势归母净利润为2.6、3.3、3.8亿元，同比-15%、+24%、+17%。24/8/29 收盘价对应2024-2026E 动态PE估值为58.0x、46.9x、40.0x。

风险提示：C端业务拓展不及预期；信 创节奏不及预期；投资收益下滑。