行业近况

本周沪港深通金融服务指数下跌1.5%，跑输沪深300 指数1.6 个百分点、跑赢KWEB 0.2 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：方正证券（+24.9%）/百融云（+17.1%）/同花顺（+8.0%）；中国太保-H（-12.7%）/中国太保-A（-10.4%）/中国飞机租赁（-9.3%）。

评论

资本市场：市场改善与行业政策共振。1）10 月底以来市场托底政策力度强化；行业层面，证监会近期拟修订证券公司风控指标、适度放宽优质券商资本约束，并表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，同时引导中小机构结合股东背景、区域优势实现特色化、差异化发展，我们推荐头部及区域特色券商（华泰/银河/国联等）。2）近期境外美债利率下行、境内财政政策发力，建议关注港股修复预期下，兼具市场beta及自身alpha的优质标的，包括港交所和富途。3）关注当前位置攻守兼备、自身商业模式优质、长期成长有支撑的同花顺。

保险及健康管理：外资流出及市场风格压制下板块已超调，重申推荐。本周保险板块整体表现疲软，我们认为当前行业经营层面没有出现明显不利变化，下跌可能主要来自于外资流向及市场风格变化压制，上半年有过类似阶段。此外，我们认为从保险公司资产负债管理看，无论是成本收益角度还是现金流角度均对被投资产提出较高要求，保险公司不具备投资高风险资产的条件。我们继续看好保险板块的投资机会，对行业未来新业务增长展望乐观，当前A/H中资寿险板块交易在0.54x/0.28x 2023e P/EV，处于过去5 年的5.1%/0.7%和过去10 年的3.0%/0.4%，板块轮动带来的短期超跌是布局保险新周期的好时机，重申推荐。

多元金融：发布印尼信贷科技市场观察、乐信3Q23 业绩预览、Adyen投资者日点评。信贷：1）发布《中国金融科技出海现状观察（1）——印度尼西亚信贷科技市场》，本篇报告希望以印尼为例分析“出海”的综合吸引力并为有相关计划的国内机构提供借鉴。同时，建议关注以国际业务为新增长点的优质标的如信也科技。2）发布乐信3Q23 业绩预览，我们预计公司放款节奏更加审慎、运营策略优化下非通用准则净利润环比实现正增长。支付：

发布Adyen投资者日点评，我们认为公司业务战略清晰、竞争壁垒稳固、盈利弹性较大，有望基于业绩增长实现估值修复。

估值与建议

建议关注：[资本市场]港交所/同花顺/财富趋势/华泰证券/中信证券/中国银河/国联证券/富途/老虎；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国太平/中国人寿-H/中国财险/众安/友邦/保诚；[多元金融]奇富科技/陆金所/中银航空租赁/远东宏信/江苏金租/联易融/信也科技/百融云/Visa/贝宝/Block等。

风险

监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。